❶ 同样的投行，不同的金融

7月26日，一则53秒的小视频火遍全网，“三中一华”里的某一“中”不幸背锅。

视频里，一名自称是985大一新生的年轻人开着保时捷前往某投行，上午十点打卡上班，准备下班后去打高尔夫球，完全符合大家对投行精英的刻板印象。

在“团结、紧张、严肃、活泼”的工作氛围中，这位“见习精英”在短短半天的工作时间内：

换了4套正装。

甚至于，他还特意在厕所里把着装效果自拍下来。

有懂行的捞女表示，西装效果如何不好说，但拍照时“无意”露出来，始终位居C位的手表，大约相当于：

北京月坛地区金融民工一年的收入。

（所谓“穷玩车，富玩婊，Diao丝玩电脑”，不是没有道理的）

毫无疑问，这位毕业于北京八一中学，以体育特长生身份被某985大学录取的高水平武术运动员王翘楚，家庭条件战胜了99.9999%的同龄人，完全犯不着刷流量赚钱。

但是王同学摁奈不住躁动的内心，与西楚霸王项羽一样，患上了“不炫耀会死症”。

项王见秦宫室皆以烧残破，又心怀思欲东归，曰：富贵不归故乡，如衣绣夜行，谁知之者！说者曰：人言楚人沐猴而冠耳，果然。项王闻之，烹说者。

都说“人如其名”，王翘楚同学含量超标的“雄竞”心理，可能就坏在了“个中翘楚”的名号上。

就是不知道传闻中他那位中年得子、业已退休，且名字普通的父亲，有没有为此后悔？

十几年前，王同学实习的这个城市刚刚举办了奥运会，当时的slogan是：

同一个世界，同一个梦想。

但现实生活里，同样的世界里飘荡的，全是不同的梦想。生活在这个世界，每个人都是不同的。

例如有的人出生在罗马，有的人出生是骡马。

再例如，同样是在金融圈里混饭吃，有的人开帕拉梅拉上班，西装皮鞋配名表，10点上班打卡，下午约战高尔夫，晚上有高质量的社交局。

但还有做题起家的金融人，他们清早从天通苑挤地铁（因为整顿金融后，公司不报销市内交通费了），8点钟开晨会被push，上午耐心与客户沟通改出新版方案，下午例会上被领导提点，转身就抹干眼泪下项目，和客户喝茶聊天打掼蛋，晚上再加班加点写报告…

他们甚至于还要背负起污名化谩骂，承担起金融圈整顿的后果。

难怪2025年的大学毕业季，上海交大高级金融学院副院长、会计学讲席教授李峰在毕业典礼上说到：

一些人开始认为金融业毫无价值，因为金融似乎不是硬核科技，认为金融业是可有可无的交易成本；有些金融从业人员，包括我们的一些同学和校友，甚至产生职业羞耻感。

呵，这危言耸听的话，可把前一类金融人士整懵了：

我也是金融人的一分子，我怎么感受不到羞耻？

（太后有言：我也是四万万分之一，怎么就感受不到…）

呃，有没有一种可能，在金融圈中，洋溢着自豪感的投行精英/投行实习精英只占了1%，他们主要负责自豪；而剩下99%的都是卑微的打工人，主要负责做事？

还是罗素说得好哇：

须知参差百态，才是世界的本源。

❷ 千亿董事长为何震怒？

王翘楚同学是不是天龙人，这似乎不是我们应该关注的重点。因为在投行实习镀金的才俊并不是少数，在业内根本不算新闻。

而且，被卷入漩涡的这家券商市值约1500亿元，是公认的国内前三的投行，吸引青年才俊设法加入，实在是很寻常的事。

然鹅，让我们从投行的视角，补充分析一个重要问题：

为什么王翘楚实习一天，事情就上了热搜第一，甚至于公司董事长都被“震怒”？

表面上看，这是因为实习生把保密材料私自对外公开，违反了业内合规性要求。

例如该实习生发布的视频中，共有中信建投三家客户信息出现，包括“海柔创新项目”、“望圆科技先锋项目”、“国能信控技术股份有限公司”。这家头部券商随后给出的解释是：

视频内容涉及我司客户敏感信息，违反了我司合规管理规定。目前，我司已责令该学生终止研学，并按照公司相关规定对有关责任人启动问责程序。

但这解释不了热搜第一的现象。

说句难听的，此次被外泄的三个项目中，某个项目已经中止上市，在也没已经不是什么秘密。

更何况，券商内部出现合规性问题不是一处两处，出现更严重的问题而被证监会问询、处罚的多如牛毛。

这一次事情闹得那么大，远不只是泄露上市项目敏感信息那么简单，而是因为王翘楚的笔记中，透露了中信建投在参与拟IPO公司上市过程中“打擦边球”的痕迹。

我们先看王翘楚视频中泄露的，某投行内部会议后做的笔记重点。

通常说来，投行的内部会议不同于花里胡哨的路演，而且时间很紧，一般都是把最重要的问题列在最前面说。

王公子视频中透露出来的会议重点包括：

一，协议未上会，统一做一版收入、开票；二，回签的合同和发票要统一；三，科环本部维保情况。

我来简单说一说这是啥意思。

1，协议还没有上会，现在做账还来得及。咱就是说，赶紧麻利的把销售收入重整一下，看看管理费能不能调整到研发，满足科创板上市的科创属性，或者满足主板、创业板的成长性要求。

2，统一做一版收入，来个系统性的梳理。不要突兀地新增业务，不能“无中生友”。

3，做数据的过程中要注重细节，尤其是要注意回签的合同要和发票对应起来。

4，维保是个筐，啥都能往里装。这个合同还没有续签，去问问情况，是不是有空子可钻。

这其中的大致逻辑，就以维保为例讲讲吧。

所谓维保，是指对设备、器材等进行检查、试验、修理、配装、分级、回收等操作，主要包括维护和保养两个方面。这是任何一个下项目的投行人都会接触的实务。

在维保中写“小作文”，并不是什么创新手法，而是传统艺能。

例如2024年7月22日，上交所披露了3张罚单，指向了中信建投在保荐恒达智控IPO过程中存在研发费用核查不充分、函证程序执行不到位等问题。

监管层书面报告中以典型的“三段式”，说明了该事项的问题所在。

上交所现场检查发现，恒达智控项目运维部主要承担非研发职能，2023 年恒达智控认定项目运维部的15 名全职研发人员均为项目经理，主要工作内容为客户需求收集等项目售后维护，并负责请假、出差等部门业务的流程审批。当年该15 名项目经理及2名分管中层管理人员的工资薪酬全额计入研发费用，涉及薪酬355.69万元，占研发费用比例为 3.87%。上交所认为，中信建投证券未能结合上述情况提高注意义务，未对上述人员工资薪酬计入恒达智控研发费用的合理性及相关依据进行审慎核查，保荐工作底稿中相关核查记录不充分。

恒达智控把负责项目售后运维（属于维保）的人员薪酬，记入了研发费用，这操作手法，是不是和王翘楚视频中记录的“维保，问一下”似曾相似？

小红薯上有头铁的博主说，王翘楚同学发布的IPO会议笔记涉嫌CWZJ。我认为事实不足，有点危言耸听。

我是不认同的这个粗暴而无根据的猜想的，相信业内人也如此。

但Wind数据显示：

2024年1月1日至7月26日，中信建投证券IPO保荐97家公司，其中撤回40家，撤否率达41.24%。

这说明，投行在保荐上市过程中打擦边球的胆子还是有的，而且还很大。

❸ 中国需要什么样的金融？

在王翘楚视频中流出的三个IPO项目中，望圆科技拟在深交所主板上市，募资总金额为10亿元，募集资金将主要用于泳池清洁机器人扩产项目等。

海柔创新的企业注册地在深圳市，公司专注于箱式仓储机器人系统研发设计。目前已实现机器人本体、底层定位算法、控制系统、机器人调度、智能仓储管理系统等核心元素的自主研发。

国能信控的名声更大，于2022年成功入选国家级专精特新“小巨人”企业名单，是国内风电变桨控制系统市场占有率第一的企业，也是最早从事发电行业信息化业务的高新技术企业之一。

平心而论，这三个公司的科创属性与成长性，应该是当前市场中的佼佼者。如果连它们都需要“做IPO”，那只能说明：

近些年来在A股上市的公司，质地的偏差很大。

这是什么意思呢？

我们知道，在一个较为稳定的市场内，短时期中企业的分布符合某种统计规律，优秀的公司与劣质的公司较少（劣质公司被市场淘汰），中庸的企业居于多数。

所以在窗口期内，符合上市条件的优质标的是有限的，这些所谓的核心资产项目，需要不断培植，不断被发现。

而在2018年以来的这波A股上市大潮中，每年新增上市企业的家数是过去的3-4倍，甚至比美股上市企业还多。

按照正常逻辑，我们很难想象出，过去几年里，市场基本面没有根本性的变化，技术革命没有出现飞跃（AI是个特例，但它也是2023年才出现突破的），符合上市要求的优质公司产生基因突变，一下子就如雨后春笋般多了起来…

因此负责IPO项目的投行人士也很难，做保荐时的压力很大。

2023年，中信建投保荐收入24.46亿元，排名全行业第二。但在金融“新常态”下，这家知名投行也面临着一些难题。

2024年1月1日至7月24日，中信建投证券年内终止的项目不少于：

22家。

而新浪财经更是统计出：

过去五年中，中信建投超七成保荐项目成了业绩变脸的“重灾区”。今年一季度，中信建投业绩“腰斩”，作为其“压舱石”的投行业务下滑最快。此外，中信建投还频频因违规收到监管罚单。其中，2022年中信建投保荐了41家公司上市，平均保荐承销费率在五年内最低，其中有26家公司（占比63%）在上市当年业绩便出现下滑，变脸率最高。

有业内人士分析，中信建投的IPO部门压力很大，其广泛采用的低价承揽策略，或已开始“反噬”公司的业绩与评价。

2022年，中证协对中信建投的投行业务质量评价由A级降为B级，是唯一一家被降为B级的头部券商。

2023年，中信建投投行业务质量评价维持在B级。

此次王翘楚实习事件，对于投行圈触动很大，对当事券商也是一个涅槃的机会。

一方面，该投行董事长震怒之下，主动去找监管层大佬解释，体现了刀刃向内、绝不姑息的主观能动性——我们也希望这家头部券商痛定思痛，在业务规模、业务质量上重回顶尖。

但另一方面，王翘楚同学被终止研学，但真正倒霉的是做事的金融民工。

例如被泄密的三个项目组成员有苦难言，不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友。

例如这次视频中出现的材料，是该公司正式员工以学习资料的名义发放给当事人，并未告知其保密性质，因而被认定为重大合规事故，这位带教老师已被辞职。

再例如金融企业的中层管理者压力很大，他们被要求严查员工通过社交媒体（例如小红书）发布与工作内容相关的内容。正如某券商资深人士对记者所言：

券商现在已经处于风口浪尖，为了防止不必要的舆情发生，如果应聘实习生社交账号内容非常活跃、随意，后续发生舆情的概率会相对较高。有鉴于此，这一类的实习生，我们一般不会录用。

这种“偷偷地进村，打枪的不要”的联合行动，颇有一种深夜偷地雷的另类美。

（林登万同学的吐槽，引发了金融民工的广泛共情）

有趣的是，我们看到中信建投证券在通报中进一步表示：

公司将举一反三，进一步加强内部管理，严肃纪律要求。

汉语言文学的博大精深，就体现在成语运用上。例如这个“举一反三”，用得就很贴切，很隽永，颇有“欲说还休”的韵味。

来源：将军箭

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