今天分享的是：食品饮料行业深度研究：从河南市场看名酒全国化与地产酒崛起

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《食品饮料行业深度研究：从河南市场看名酒全国化与地产酒崛起》由国联证券发布，对河南白酒市场进行了全面深入的分析，包括市场规模、价格带分布、历史发展、竞争格局以及名酒全国化策略等方面。

1. 河南白酒市场概况

- 经济与人口基础：河南是经济和人口大省，2023 年 GDP 总量达 5.91 万亿元，排名全国第六；常住人口 9815 万人，排名全国第三。政府增加财政支出，固定资产投资恢复增长。

- 白酒市场规模：河南为白酒消费大省，2023 年市场规模达 668 亿元，白酒渗透率超 35%，居全国前列。

- 市场结构：河南白酒市场以浓香和酱香为主流，清香和兼香增速领先。高端价格带占比较大，呈沙漏型分布，次高端市场稳步扩容。

2. 河南白酒市场历史复盘

- 2005 年之前：豫酒产能居全国前列，仰韶曾是龙头企业。2000 年前后，受外部冲击，地产酒收入下降，企业陆续开启改制和结构调整。

- 2005 - 2012 年：地产酒在省内积极打造样板市场，全国化名酒加快河南市场培育步伐，产品聚焦 100 - 200 元价格带。

- 2012 - 2014 年：白酒行业进入调整期，地产酒表现分化，仰韶、赊店等表现较好，宋河、宝丰等受影响较大。全国化名酒中，古井贡酒表现较好，洋河增长乏力。

- 2015 - 至今：消费氛围改善带动地产酒增长，仰韶、宝丰等龙头地产酒积极推进战略布局与价格带上移，收入有所增长。全国化名酒加速河南布局，酱香与清香增长较快。

3. 河南白酒市场格局演绎

- 开放型市场竞争激烈：河南是开放型白酒市场，名酒主导竞争。豫鲁冀粤等地无强势本土酒企，是全国化名酒的必争之地。全国化名酒在河南市场市占率较高，2023 年市占率表现分化。

- 地产龙头发展分化：豫酒龙头市占率偏低，呈区域割据态势。但近年来，部分龙头企业积极作为，市占率有所提升。

4. 河南市场看名酒全国化

- 汾酒：较早布局河南市场，具有深厚基础。调整主推产品适应价格带变化，乘借国改东风导入青花系列，系统化运作次高端产品。资源聚焦、权力下放，推进渠道精细化运作。

- 习酒：把握酱香热与次高端扩容机遇，以窖藏 1988 精准卡位，实现高增。降低招商门槛，帮助经销商降低库存，通过 BC 联动策略推进动销，重视消费者培育。

- 泸州老窖：2020 年在河南开启“会战模式”，加大资源投入，完善产品矩阵，推进厂商一体化。但因批价提升较快与渠道库存偏高，动销短暂承压。2023 年着力解决窜货与价格秩序问题，河南收入增长。

5. 投资建议

- 看好品牌底蕴深厚、渠道管理能力强的公司中期发展。当前白酒板块估值具备性价比，随着经济刺激政策强化，行业估值有望筑底回升。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等全国性名酒，以及今世缘、迎驾贡酒、老白干酒等区域龙头酒企。

6. 风险提示

- 宏观经济不达预期可能导致白酒消费偏弱，影响酒企业绩。

- 行业竞争加剧可能使酒企费用增加，影响实际业绩。

- 食品安全问题可能导致消费者信心减弱，减少消费，进而影响企业业绩。

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