安踏体育业绩会现场 图片安踏

安踏集团董事局主席丁世忠步履轻快地走上报告台。

3月19日下午，安踏体育（02020.HK）在港岛香格里拉酒店宴会厅举行业绩交流会，回顾集团过去一年的业绩表现。

2024年，安踏集团实现营收708.26亿元，同比增长13.6%；经营溢利同比增长8%至165.95亿元；不包括由亚玛芬上市及配售事项权益摊薄所致的利得影响，安踏集团股东应占溢利同比增长16.5%至119.27亿元。

手有余粮，丁世忠的心中自然不慌。整场业绩会节奏紧凑、氛围轻快。在短短一个小时的交流中，丁世忠的好几个玩笑都引起全场哄笑，“我觉得我们管理层挺努力的，但是今天的股价似乎不太给力。”

3月19日，安踏体育盘中一度跌超7%，最终报收97.90港元/股，当日跌幅约3.93%，总市值约为2748亿港元。3月20日，安踏体育继续维持跌势。

对于未来增长的预期，丁世忠表现出十足信心，“过去五年，消费行业增量很低，绝大部分都是存量竞争。但是，体育用品依然是消费市场的不确定中最确定的赛道。”

2024年8月，安踏集团宣布一项百亿规模的股份回购计划，截至3月19日，安踏集团累计回购股份计19.7亿元。

“做得好的品牌都是小众垂类品牌”

作为安踏集团的“新增长曲线”，2024年，迪桑特、可隆所在的所有其他品牌分部，收入同比增长53.7%至106.78亿元，毛利同比增长52.2%至77.07亿元。该分部整体收入占总营收比例亦从去年11.1%提升至15.1%。其中，可隆成为安踏集团增速最高的品牌，营收同比增长超过了60%。

丁世忠称，迪桑特、可隆的高增长，证明了安踏集团多品牌战略布局的成功，“无论是中国（市场）还是全球（市场），过去两到三年，做得好的品牌都是小众垂类品牌。”

不过，丁世忠认为，迪桑特和可隆的增长并非一味由开店驱动，而是在品牌定位、品牌运营效率、产品上都下足的功夫，“迪桑特品牌的整体店效已经到了240万元，可隆的店效已经到了160万元。”

过去，亚玛芬旗下的始祖鸟品牌，在中国市场探索出了“亿元大店”的模式。而“迪桑特们”似乎正成为安踏集团自己的“始祖鸟”。

据安踏集团执行董事、联席CEO赖世贤透露，迪桑特的高店效模式仍在持续迭代。2024年，迪桑特品牌店效超过5000万元的门店有21家，店效超过亿元的门店有5家。财报显示，截至2024年12月31日，迪桑特在中国及东南亚地区的总门店数量226家。

根据安踏集团给出的指引，迪桑特和可隆领导的其他品牌分部流水在2025年预计增长30%。安踏主品牌流水同比增长高单位数，FILA品牌流水同比增长中单位数。

“百亿规模品牌很难高增长”

新兴品牌全速前进的同时，对于安踏与FILA来说，高增长几乎成为过去式。

2024年，安踏主品牌收入同比增长10.6%至335.22亿元；FILA收入同比增长6.1%至266.26亿元。在2019年，这两大品牌的同比增速分别为21.8%和73.9%。

利润表现方面，安踏主品牌和FILA也出现不同程度的下滑。2024年，安踏品牌、FILA品牌、所有其他品牌分部毛利率分别下滑了0.4个百分点、1.2个百分点和0.7个百分点；安踏集团的整体毛利率则下滑0.4个百分点至62.2%

2024年，安踏和FILA两大品牌的经营利润率也分别下降了1.2个百分点和2.3个百分点，安踏集团整体经营利润率则下降了1.2个百分点至23.4%。

安踏集团执行董事、首席财务官毕明伟指出，毛利率与经营利润率下降，与品牌电商业务占比上升，以及集团加大对品牌渠道、商品和研发创新投入，致使成本上升有关。

针对安踏和FILA，丁世忠也有自己的市场竞争策略。

“我之前就提出了一个观点：未来，（规模）超过100亿元以上的品牌高增长是挺难的。全球市场都是如此。现在安踏接近400亿元，FILA约300亿元，我们觉得合理增长就行。所以对于FILA，未来我们不会期望它有大爆发，要稳步健康的增长。”丁世忠认为。

同时，安踏集团管理层再次回应了FILA的高层变动问题。今年1月，安踏集团表示，因已届退休年龄，姚伟雄将不再担任安踏集团时尚运动品牌群CEO职务。江艳将全面负责时尚运动品牌群的经营管理，继续推动 FILA 夯实“高端时尚运动品牌”的心智定位。

丁世忠直言，“我们对FILA过去的管理层是很满意的。安踏集团有着高标准、与时俱进的管理文化，我们认为现在就是FILA最好的变革时期。考虑到品牌在今天所面对的竞争，以及在集团里面所扮演的角色，它必须做转型和改变。”

除了FILA，安踏品牌也没有“原地踏步”。过去两年，安踏主品牌一边在海外探索“新副本”，一边在国内打造新店型。集团管理层透露，安踏新店型的店效较传统门店显著提升。

值得一提的是，或为提升品牌经营效率与盈利能力，发现，集团还为安踏品牌制定了“瘦身”计划。

根据安踏集团在业绩交流会给出的指引，安踏品牌在2025年门店目标数量为6900家至7000家；安踏儿童门店数量为2600家至2700家。对比2024年底的门店数据，安踏品牌和安踏儿童在2025年门店至少净减135家和84家。