网 雷建平 3月24日

吉利汽车（股票代码：0175.HK）上周发布2024年全年财报，吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦、吉利控股集团总裁、极氪科技集团CEO安聪慧、吉利汽车集团CEO、吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅、吉利汽车集团CFO戴永出席电话会议，并与投资者展开交流。

桂生悦在电话会议上说，吉利现金充裕，市场上也未听闻供应商、经销商有较大压力。资本市场对上市公司实施股权激励计划普遍持积极态度，因其能够有效构建员工与企业的利益共同体。

“就吉利汽车而言，自去年企业经营出现明显转机以来，我们对未来发展充满信心。基于多年资本市场实践经验，我们始终坚信市场定价机制的有效性——企业发展阶段与市场估值必然呈正相关关系。”

桂生悦指出，当前吉利汽车的市值与行业头部企业存在显著差距，资本市场对吉利汽车的估值存在系统性低估。这种估值偏离主要源于市场认知偏差，随着企业经营成果的持续兑现，市场预期将逐步修正，估值修复进程可期。

桂生悦说，公司已发行的认股权证行权价格为32.7港元/股。若未来股价突破该阈值并维持合理区间，管理团队将通过行权实现价值变现，同步为企业创造约200亿港元的权益融资。在此背景下，现阶段实施低价融资将显著稀释现有股东权益，不符合全体股东利益最大化原则。基于上述分析，吉利汽车明确表示暂无启动融资计划的考虑。

财报显示，吉利汽车2024年营收为2402亿元，较上年同期的1792亿元增长34%。

报告期内，吉利汽车累计销量217.7万辆，较上年同期的164.85万辆车增长32%，超额完成200万辆年目标。

吉利汽车2024年年度盈利为168亿元，较上年同期的49.35亿元增长240%；公司股权持有人的盈利为166.32亿元，较上年同期的53.08亿元增长213%。

如果撇取一次性收益及亏损，包括91亿元的视作出售附属公司收益及出售一间合营公司部分权益暂估亏损，及9.9亿的非金融资产之总净减值亏损，归属吉利汽车股权持有人溢利为85.2亿元，同比增长52%。

以下是利汽车集团CFO戴永介绍公司业绩部分（精编处理）：

戴永：2024年吉利汽车核心业绩指标实现了量利双增。

销量方面，2024年，吉利汽车销量再破新高，全年总销量217.7万辆，同比增长32%，总收入首次突破2000亿，达2402亿元，同比增长34%。

盈利方面，归母净利润166亿元，同比增长213%，扣非后归母净利润85亿元，同比增长52%。

吉利汽车2024年实现新能源转型的全面突破，总销量、新能源销量及出口销量再次创造了历史新高。

其中，新能源销量达到了88.8万辆，同比增长92%，实现近翻倍式的跨越式增长，吉利、极氪、领克三大品牌的新能源销量均突破新高，其中2024年的12月国内新能源渗透率达58.6%。

燃油车总销量128.9万辆，同比增长8.7%，相对于行业燃油车下滑10.2%，实现逆势增长，进一步夯实了燃油车自主品牌销冠的地位。

出口方面，2024年总出口销量41.5万辆，同比增长57%，出口销量占比达19%，同比提升3个百分点，全球化战略进一步提速。

在财务表现方面，通过规模化效应与高价值产品驱动，公司盈利质量迈上新台阶。

收入方面，通过销量提升和产品结构优化，2024年总收入再破历史新高，达2402亿元，其中整车收入也首次突破2000亿，单车收入方面在激烈的市场价格战中依然稳步有升，提升至10.7万元/台，展现出强劲的韧性。

2025年，本集团全年销量目标271万辆，其中新能源销量目标150万辆。2025年是吉利的产品大年，我们将推出10款全新产品，及多款改款产品，实现全矩阵覆盖。

具体来说，吉利品牌全年销量目标200万辆，将推出5款全新新能源车型及多款改款车型。其中，吉利银河品牌，除吉利银河星耀8外，还将推出2款SUV和2款轿车，实现全面覆盖A0级到B+级的新能源产品矩阵。25年下半年开始，银河全新产品及改款产品，都将全系搭载不同层级的千里浩瀚智驾方案。此外，燃油车也将迭代升级，全面搭载FlymeAuto及千里浩瀚智驾方案。

极氪科技集团全年销量目标71万辆（其中极氪品牌32万辆，领克品牌39万辆），将推出5款全新新能源产品及多款改款产品。

具体来说，极氪品牌，将于4月推出007GT，进一步扩充热销猎装轿跑家族，超级电混全球超豪华SUV新旗舰极氪9X光辉及中大型豪华SUV将分别于第3季度和第4季度推出，持续拓展豪华用户群体。

领克品牌，将于第2季度和下半年推出首搭英伟达Thor（索尔）芯片配合全栈自研千里浩瀚智驾H7方案的领克900和一款中大型EM-P轿车。

此外极氪科技集团将于4月推送车位到车位(D2D)智驾功能。

2025年，我们将继续加速全球化战略布局，实现燃油车和新能源车的出口多元化。

以下是桂生悦讲话部分内容：

桂生悦：217万台的销量是历史新高，85亿的核心利润也比2023年增长了50%。这两个数据表明了吉利汽车的进步。但是这两个数字如果放在中国的车企当中，我觉得虽然不能说不好，但也绝称不上“亮丽”，我认为这只是一个普通的数字。但是透过现象看本质，我觉得今天这个财报真正具有含金量的主要是以下三个方面：

第一，新能源的占比达到了将近50%。到了去年的第四季度，实际上新能源的占比已经接近了60%，整个新能源的销售总量已经上升到了中国第二位，这个量当然比第一在新能源的总量上还有不小的差距，但是也已经全面超越了新势力，也已经全面超越了正在新能源转型当中的中国的其他车企和在中国的合资品牌。这个成绩说明吉利汽车的新能源转型已经取得了初步的成功，这是具有含金量的第一方面。

第二，关于利润。从2024年下半年开始，吉利的新能源板块开始脱离亏损，全面走向盈利。这一点非常重要，这说明吉利在新能源的发展方面不用烧钱了，从现在开始新能源将会为公司贡献大量的利润。

第三，通过财报看产品结构，无论是高端的、豪华的极氪、全面向宽的领克，还是面向大众化的银河以及中国星系列，我们的产品都具有强大的竞争力。特别是在中国，目前汽车市场的竞争是全世界最为激烈的，在这种情况下，我们这些产品不但有竞争力，还具有盈利能力，充分说明了吉利汽车这么多年来在技术和管理方面的实力。

以上三个方面，是今天这份财报真正的亮点。

这些亮点表明了什么呢？表明了吉利汽车已经跟上了中国汽车发展的节奏，也在中国汽车的新发展当中找到了自己的感觉。

所以，从这个意义上来讲，2024年对于吉利汽车是具有非凡的意义的。因为通过前面所讲的三个方面，市场验证了吉利过去这几年努力的分享是正确的。有了这个验证，2024年的成绩增强了我们的信心，我们相信自己有能力去追赶、去超越、去迎接更大的挑战。

以下是与投资者交流环节：

提问：2024年第四季度公司毛利率环比提升了1.7个点，想请教一下能不能拆解一下环比提升的原因？比如说银河品牌四季度的上量对毛利率的贡献。以及往25年看，公司整体对25年毛利率的展望。

戴永：2024年第四季度实现了归母净利润27个亿，毛利率方面实现了17.3%的毛利，比第三季度的15.6%增长了1.7个百分点，原因我认为是以下几点：

第一，第四季度整个销售结构是非常好的，可以看到在第四季度油车的星越L单月销量达到了3万台，星越L作为油车里在中国星系列的盈利性是非常好的，这部分的销售影响是有一部分对油车销量的提升，（导致）毛利率的提升。

第二，新能源方面。2024年第四季度，或者说是从第三季度末（9月份开始），随着银河E5、星愿和星舰7的推出，这三款新能源产品都是在当季度就实现了盈利，也就是说新能源从今年前三个季度的毛利低于10%，到第四季度凭借着这三款产品或者是爆款的全面提升，毛利率是超过了10%，双位数的毛利，或者说一定程度上接近油车的毛利。这个点也帮助我们实现了毛利率的提升。

第三，出口。大家也看到了，第四季度的出口依然表现强劲。所以从这三个方面实现了第四季度的毛利率比第三季度提升了1.7个百分点。

对于2025年的毛利率展望是这样的，大家可以看到随着竞争对手在智驾平权开始有价格上的调整，所以我们认为2025年整体竞争还是比较激烈的，从产品力来讲，今年不管是1月份、2月份、3月份，近两周大家可以看到终端量，不管是油车也好还是新能源产品也好，依然在销量上以及产品结构上都保持了非常强劲的态势。

包括现在看起来“降本”的进度也比较令人满意，所以对于2025年的毛利率还是非常有信心。2024年全年的毛利率是15.9%，相信2025年努力在此基础上进一步提升，尽量往一个点努力。

在拉美及南美，吉利与雷诺将开展诸多合作

提问：可否分享一下吉利汽车在国际化方面的进展？

淦家阅：2024年吉利汽车国际这块实现的销量是达到了41.5万台，同比增长是达到了57.4%，这个比例也是超过了行业的平均增长比例的，因为行业的平均增长比例只有19.7%。同时，2024年我们实现的销量占总量的比重接近20%，已经达到了19%。

对2025年来讲，国际化（全球）也会受到全球经济的影响，我们认为国际化的竞争也将会较为激烈，同步在国内出口的量的增幅也将会收窄，也会面临着比较大的挑战。

从另外一个利好点，随着中国新能源的快速发展，全球市场也将给中国自主品牌及新能源市场将有比较大的机遇。2025年吉利的出口目标定的是46.7万台，同比增长12.5%，当然其中吉利40万台，领克和极氪加起来有6.7万台。主要策略目标是要加强吉利现在优势市场的快速布局，同时要在几个市场上做了一些具体的部署。

比如戴永之前介绍的，在中东市场吉利将要做到中国品牌第一位，确保销量在5万台以上；在泛欧及东欧地区提出“保三争二”目标，实现10万及更高的15万以上的销量。亚太地区也会打造吉利第二个“10万+”的市场。此外，在拉美和非洲这块将会全面布局燃油车产品和新能源产品。

产品方面，银河系列产品均为全球性的产品，开发时全球按照全球80多个国家甚至100个国家的标准同步开发，比如说E5是同时满足全球89个国家的标准。

欧洲市场将会以领克和极氪为主，加快领克欧洲化战略，借助沃尔沃资源快速扩大在欧洲市场的优势。截止目前，领克在欧洲已与沃尔沃的36家4S店打通，年底将实现150家4S店渠道的推广。总体上，我们在全球几大区域都进行了细致部署。

在国际化进程中，吉利汽车秉承产品“走出去”、供应链“走进去”、品牌技术服务“走上去”原则，坚持“一国一策”，在国际化产品的智能化和网联化要领先于行业，并持续的加强。吉利作为全球化企业，拥有众多全球的资源。比如，在韩国与雷诺的合资公司打造的车型，去年销量出色，使雷诺在韩国的排名从第8位提升至第3位，单车成为细分市场标杆，充分体现了吉利产品和技术在全球发达国家汽车领域的强大竞争力。

在拉美及南美，吉利与雷诺将开展诸多合作，合作内容后续将在公告中及时发布，大方向基于本地化和经销商资源，快速提升产品综合竞争力。

吉利通过星睿大模型与DeepSeek等模型全面融合

提问：能否分享一下吉利在千里浩瀚方面的思考？

淦家阅：吉利智能驾驶可追溯至2021年初发布的两个蓝色行动计划。蓝色行动计划一主攻智能化高端纯电动汽车，蓝色行动计划二主攻智能化节能新能源车。这两个计划以全面智能化为基础，智能化在吉利布局及新能源整车发展布局中占据重要地位，将在所有产品中全面落实。

2021年，吉利发布“智能吉利2025战略”，打造“一网三体系”。“一网”即智能科技生态网，围绕芯片、操作系统、技术数据，就是我们今天所说的大算力、大数据、大模型，来进行全面发展。

在大算力方面，2022年发布星睿智算中心，当时算力达102亿亿次/秒，在中国车企中位居首位。从去年下半年至今，吉利联合生态伙伴，建立算力联盟，成员包括千里科技、阶跃星辰、星纪魅族、时空道宇等。统筹共享后，算力达23.5EFLOPS，在中国车企中稳居第一，全球仅次于特斯拉，位列第二，为智能驾驶提供了有力的算力保障。

在大模型方面，吉利于2021年布局AI大模型团队，团队围绕“效率”展开工作，一是提升整车客户体验效率，二是提升企业开发管理效率。团队认为，车作为第三空间，许多场景将在车内空间体验中得到良好应用。因此，吉利与阶跃星辰进行了诸多探讨与联合开发。今年年初DeepSeek发布时，吉利成为第一家能够对接DeepSeek的车企，这并非偶然，表明吉利在大模型开发过程中已全面布局。

目前，吉利通过星睿大模型与DeepSeek等模型全面融合。

2023年，吉利就联合阶跃星辰进行多模态大模型的研究，多模态大模型和星睿的垂类大模型，两者结合使车的空间应用场景得以丰富。 DeepSeek是文本类大模型，吉利参与开发的阶跃step-video和阶跃step-audio均为多模态大模型，可实现语音类及视频类大模型功能。这种能力提升将为汽车赋能更多场景，实现真正的大模型融合。

AI场景应用广泛，例如吉利混合动力超级电混的油耗领先行业标杆，这就得益于大模型。以往标定需在高原、高寒、高温等“三高”环境下进行固定场景标定，而通过云动力大模型，可实时感知外界温度、湿度、坡度等条件，并实时制定匹配标定决策，使车辆始终处于燃油经济性最佳状态，大幅降低油耗。

在智驾方面，吉利开发了AIDrive模型，可生成所有想要的场景和数据。这种海量场景数据与现实大数据结合，构成虚实融合的“世界模型”，以此训练智能驾驶，效率将比同行实现成倍提升，有力推动吉利智能驾驶及智能AI发展。这是对第一个问题的解答。

关于千里智驾成立合资公司及为何取名“千里浩瀚”。“千里”代表AI+算力，“浩瀚”代表吉利领先的智能驾驶能力。一年前，吉利对智驾硬件、软件进行全面整合，目前许多产品预控已统一。软件方面，若结合AI进行整合将有利于智能化快速提升。因此，两家企业成立合资公司的方向明确，即充分运用AI和算力，结合自身全栈研发能力，打通自动驾驶全价值链。

千里浩瀚体现了吉利控股集团智驾一盘棋

安聪慧：实现智驾平权首先要做到安全平权，智驾必须建立在安全基础之上。千里浩瀚是吉利控股集团统一的智驾解决方案。

第二，千里浩瀚体现了吉利控股集团智驾一盘棋，智驾需要长期、持续的大投入。在算力方面，经过整合的千里浩瀚具备了充足的算力储备；在数据方面，大吉利体系都为千里浩瀚智驾在数据方面提供了很好的保障；在算法方面，依托算力与数据的共享，千里浩瀚也在持续推进算法的融合工作。

第三，3月18日，极氪在杭州举办了“极氪千里浩瀚智驾发布会”，行业首创、全球首发G-AES通用障碍物连续自动避让功能，行业首个满血版车位到车位，以及面向未来的L3级智能驾驶技术架构。

目前，D2D（车位到车位）已开始万辆公测，4月份将全量推送。D2D的实现标志着吉利进入第一梯队门槛，经实际验证对比，D2D方案已进入第一梯队，这是新起点，未来将通过快速迭代OTA，持续提升用户体验。

第四，领克和极氪合并后，领克900将全面搭载H7方案，成为行业率先使用Thor芯片的智驾系统。

第五，极氪9X光辉，将于2025年实现L3量产，该车型将于4月上海车展展出。

暂无启动融资计划的考虑

桂生悦：吉利目标是在AI时代成为具有强大制造能力的科技公司，超越传统汽车公司概念，以此在未来智能化和自动驾驶领域取得领先地位，这才是合作的战略意义。所以，我们的战略安排极具前瞻性，充分考虑到未来汽车向移动智慧体演进的趋势，是着眼于这一长远发展前景所做的布局。

有人认为吉利若融资股价可能打折，届时再买入更划算，这或许是吉利股价未因利好消息上涨的原因。在此明确回应，吉利现金充裕，市场上也未听闻供应商、经销商有较大压力。实际调研4S店可知，经销商愿意销售吉利汽车，因其销售快、能盈利且无库存压力。吉利目前现金达400亿元，若无特殊情况，暂无融资计划。

资本市场对上市公司实施股权激励计划普遍持积极态度，因其能够有效构建员工与企业的利益共同体。

就吉利汽车而言，自去年企业经营出现明显转机以来，我们对未来发展充满信心。基于多年资本市场实践经验，我们始终坚信市场定价机制的有效性——企业发展阶段与市场估值必然呈正相关关系。

当前我们采取的战略考量主要基于两点：首先，企业现金流充裕，暂无迫切融资需求；其次，管理层对企业价值提升具有坚定信心。尽管股价表现最终取决于市场机制，但核心在于企业的经营表现。我们注意到，当前公司市值与行业头部企业存在显著差距，资本市场对吉利汽车的估值存在系统性低估。

这种估值偏离主要源于市场认知偏差，随着企业经营成果的持续兑现，市场预期将逐步修正，估值修复进程可期。

公司已发行的认股权证行权价格为32.7港元/股。若未来股价突破该阈值并维持合理区间，管理团队将通过行权实现价值变现，同步为企业创造约200亿港元的权益融资。在此背景下，现阶段实施低价融资将显著稀释现有股东权益，不符合全体股东利益最大化原则。基于上述分析，我们明确表示暂无启动融资计划的考虑。

极氪和领克产品研发体系协同效应初步显现

提问：关于极氪和领克方面，因为在今年年初完成了合并的动作，对于未来的整合包括相对于此前不方便披露的进展，这回可不可以给我们一个更为积极的指引？

安聪慧：吉利控股集团于2024年正式发布《台州宣言》，其核心内容在领克与极氪的战略整合中得到充分印证。

作为《台州宣言》提出的五大战略方向之一，此次整合自2024年11月启动可行性研究，至2025年2月完成交割，历时仅三个月即完成复杂的跨境重组。该整合项目涉及沃尔沃（瑞典上市公司）、吉利汽车（香港上市公司）及极氪智能（美国上市公司）三大主体，成功实现欧洲、美国、香港三地资本市场架构下两大高端品牌的战略协同，充分展现了集团战略执行的高效性。

整合过程中确立了明确的价值提升目标：在研发领域，计划通过资源整合实现研发投入降低10-20%，研发费用率由11%优化至6%；销量方面，致力于整合后两年内达成百万级高端豪华品牌目标；成本控制上，通过供应链协同预计BOM成本降低3%，目前整合效应已开始显现；管理效能方面，计划销售费用率优化至8%左右。

截至2025年3月20日，整合工作已取得阶段性成果。第一季度研发投入同比降低超20%，产品研发体系协同效应初步显现；品牌矩阵进一步优化，极氪品牌持续向上突破，领克品牌从品牌、技术，还有车型的数量实现市场覆盖拓宽；渠道整合、技术共享及管理优化等工作按计划推进，整体运营效率显著提升。

具体财务数据及运营指标将在2025年5月发布的季度报告中详细披露。本次战略整合标志着集团向全球领先汽车科技集团转型的起点，后续将持续深化协同效应，推动技术创新与市场拓展，为股东创造长期价值。

传统燃油车在相当长时期内仍将占据重要市场份额

提问：我也比较认同燃油车是长期发展不可或缺的一个环节，但是从中国市场而言，2025年的行业增速是要降10%的，而出口市场的盈利性，通过我们来看不同的市场有不同的盈利特征，可不可以从内销和外销对于燃油车的市场给我们解读一下以上两个问题。

淦家阅：讲燃油车之前还是要先讲一下新能源。当前国内新能源乘用车市占率突破50%的重要节点，标志着产业格局进入深度调整期。我们始终认为，企业在把握产业机遇时需清晰区分平台赋能与自身核心竞争力——正如职场俗话"不能将平台能力等同于个人能力"，新能源领域的快速发展同样受益于国家战略导向与产业生态完善，企业应清醒认识并持续构建差异化、多元化竞争优势。

基于对全球市场的深度调研，我们观察到：尽管中国新能源渗透率领先全球，但欧洲及其他主要市场的新能源普及仍处于初级阶段，传统燃油车在相当长时期内仍将占据重要市场份额。作为具有百年汽车工业技术积淀的企业，吉利始终将燃油车业务视为核心优势领域，未来将持续加大战略投入，重点推进以下发展规划：

第一，聚焦产品，打造爆款，集中资源打造"星越L、星瑞、博系、缤系、帝豪系"五大产品序列，通过技术迭代与品质升级巩固市场地位。2024年，星瑞和星越L稳居A级燃油轿车+SUV市场双冠军，帝豪家族月均销量保持1.5万辆以上。总的来说，吉利在这些产品上要聚焦打造爆款。

第二，加速智能化升级，实现油电技术平权。在今年将会让所有的燃油车在智能化和网联化上全面地推进和加快。未来燃油车将全面搭载FlymeAuto智能座舱系统，构建人车交互新体验。同时千里浩瀚的智能驾驶也将会赋能燃油车，真正做到油电同智。在这些方面将会全面地加快部署。

另外，燃油车在网络渠道商，包括在经销和海外也好，一定是建构国内国际双循环体系。

提问：在吉利的产品组合中，不管是高端的极氪还是主力区间的银河，智能驾驶在今年如果智驾平权在车型上上车，对于定价和利润率大概是什么样的影响？

淦家阅：第一，关于智能驾驶，千里浩瀚的产品布局在3月3日发布以后，吉利银河E8（2025款）及星耀8EM将会全面搭载H1的千里浩瀚智驾系统。后续在二季度末及三季度初有几款新产品上市将会全面搭载H3，今年银河将有一款搭载H7的旗舰产品也将会推出来。极氪和领克这块将主要以搭载H7和H9的产品为主，这是吉利大的产品布局的模式。

第二，吉利始终会做到所有的定价是市场定价法则，一切产品以产品在市场要有竞争力为前提条件，如果产品不能给客户带来“超值”的价值的话，我认为这种定价是失败的。所以我们开发产品的逻辑都将会以市场定价法则为前提条件。

戴永：3月3日发布了吉利整体的智驾的方案，千里浩瀚H1-H9的方案。之后有些投资人也关注到了，对于现在没有智驾的车油价格的调整，我们一直是坚持市场定价的法则。2月份部分友商也是以智驾的方式推出了相应的价格折让，所以在3月3日之后对于部分车型也有一部分的调整，但是金额可能大家理解不是很一致，他看到的是4000-6000元，对于我们来讲金额应该远远小于这个，应该是一些结构上的调整。

反过来讲，虽然我们一直是坚持市场定价的法则，也坚持智驾系统的全面上车，但是对于盈利性的要求，一方面通过技术上的升级来实现降本，另一方面也通过规模效应来把成本进一步降低。最终，我觉得从市场定价法则也好，还是成本效率降低也好，整体的利润还是不会受到太大的影响。

淦家阅：我觉得整个银河的势能大家可以看到，2023年2月23日银河品牌发布，2024年全年实现销量达到49.4万台，今年定的目标是百万银河。这么一个量级摆在这里面，它的成绩的摊薄能力是非常非常大的，也就是说通过规模化+技术上的通用，以及技术的领先性给客户带来的价值感，我们认为也要将这些价值给客户，要让客户有更好的高质优价的产品。

提问：纵观全球的车企和中国的车企，吉利现在的智驾水平能够排在什么样的位置？

桂生悦：我觉得中国现在在全球还是智驾领先的，这应该是全球的共识。这一点一是跟技术发展有关，也跟各地的消费者习惯有关。可能欧美消费者现在大家更多认为汽车是一个代步工具，我觉得中国的汽车消费者是全球对体验感最讲究的消费者，这也迫使了中国车企在这方面进行了大量的投入。

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