科伦药业决定挺进大健康赛道，是否为拯救其下滑的业绩？

、标点财经研究员 李路

‌继聚美优品陈欧、格力电器（000651.SZ）董明珠现身为公司代言后，四川科伦药业股份有限公司（下称科伦药业，002422.SZ）实控人、董事长刘革新也走到了台前。

科伦药业官方视频号近日发布的一则广告视频显示，75岁的刘革新赤膊上阵，展示健硕胸肌，为旗下产品站台。该视频配文“刘先生75岁——没有不可能！麦角硫因，生命长青”。随后，公司证券部工作人员对外介绍称，“公司董事长一直在吃麦角硫因胶囊，并长期保持健身习惯，每天早上5点开始健身”。

、标点财经研究员注意到，由刘革新亲自出镜宣传的麦角硫因胶囊是一款抗衰老产品，由科伦药业全资子公司科伦永年经销，目前主要在线上销售。从产品分类来看，与科伦药业主营的传统输液产品不同，麦角硫因胶囊属于保健品。

这一变化释放出的信号值得深思，科伦药业决定挺进大健康赛道是否为拯救其下滑的业绩？

业绩增长动力不足

科伦药业成立于2002年5月，时至2008年，公司的12种主要大输液产品市场占有率已位列全国首位，高达22.1%。借此，刘革新被冠以“输液大王”之称。

依靠大输液产品立足后，刘革新依据对行业的研判，又先后将目光投向抗生素领域和新药物研发领域。2010年，刘革新设立川宁生物（301301.SZ）进军抗生素中间体业务，目前已成为国内以及全球较大规模的抗生素中间体供应商之一。随后，他又开始孵化科伦博泰生物（股票简称：科伦博泰生物-B，6990.HK），专注于创新药物的研发、制造及商业化。

经过几年发展，川宁生物、科伦博泰生物分别于2022年、2023年登陆A股、港股，由此，科伦药业形成了“大输液+抗生素+创新药”三发驱动的战略格局。有此格局加成，科伦药业业绩自2020年后经历了一段高增长期，2024年公司实现218.12亿元的营收和29.36亿元的归母净利润，达到历史较好水平。

不过，透过其业绩数据可以看到，2024年，公司盈利增长走入瓶颈期。虽然期内营收、净利润创新高，但增长率已大不如前。当年，公司营收增速仅有1.67%，较上年的12.69%放缓趋势明显；归母净利润增速19.53%也远不及2021年至2023年的32.94%、54.98%和44.03%。

进一步从季度指标来看，2024年第四季度，公司业绩滑坡显著，当季营收同比锐减12.03%至50.24亿元；归母净利润也仅有4.65亿元，较上年同期下滑5.65%。2025年一季度的业绩走势更延续了这一趋势，当季科伦药业实现43.9亿元的营收，较上年同期减少近三成；归母净利润更是同比下降43.07%至5.84亿元，业绩压力明显加大。

、标点财经研究员注意到，科伦药业业绩下滑根本上由输液业务板块营收下滑导致。近年来，受多重因素影响，公司输液业务增长受到了限制。一方面，国家推行“限抗令”“合理用药”等政策，严控门诊输液率，导致行业需求被压缩；另一方面，集采常态化使得公司输液产品价格承压，在第九批、第十批国家集采中，科伦药业部分输液产品中标价较此前大幅下降，毛利率显著收窄。

与此同时，川宁生物、科伦博泰生物两家子公司近来业绩也难以给予科伦药业足够的支撑。

川宁生物2025年一季度同样出现营收、利润双降的现象，当季实现营收12.97亿元，同比减少14.85%；实现归母净利润2.88亿元，同比减少18.26%。科伦博泰生物则一直处于亏损状态，2021年至2024年，其归母净利润分别为-8.23亿元、-5.48亿元、-5.22亿元和-2.67亿元，累计亏损额已超过21亿元。

科伦药业、川宁生物、科伦博泰生物扣非归属净利润同比变动情况（%）

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董事长为保健品站台引热议

在这一背景下，科伦药业试图将大健康赛道发掘为新的增长引擎。5月14日，刘革新通过公开信正式表示，将抗衰老赛道作为继大输液、抗生素、创新药之后的“第四次创业”，称其目标是“共建抗衰老事业的生态平台”。

这“第四次创业”可谓轰轰烈烈，前述董事长赤膊站台视频一经发布即在市场上引起巨大反响。

有人认为刘革新以75岁的年龄和健康形象为公司产品代言，在正面传导企业理念的同时也增强了产品的说服力。5月15日，麦角硫因概念异军突起，包括川宁生物在内的几家概念股迎来20cm涨停。但也有人认为，公司董事长亲自出镜为保健品代言值得商榷。

此外，坊间对于麦角硫因的功效也尚存争议。科伦永年官方账号曾在4月发文，通过引用知名杂志、大学研究等成果，详细列举了麦角硫因的功能或辅助功能，包括延缓衰老、告别失眠、帮助记忆力“回春”、皮肤逆袭“焕新颜”、抑制骨关节炎进展、降低冠心病、卒中、心血管死亡率和总死亡率等。

而新加坡国立大学等机构的研究表明，麦角硫因在抗氧化、神经保护等方面具有潜力，但大规模人体试验数据仍然有限。同时，有业内人士指出，麦角硫因的药效机制及长期使用的安全性仍需更多临床数据支持。

川宁生物近7日股价走势（元）

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