编辑：Annie

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近日，永辉超市及其董事长张轩松被限制高消费的消息引发行业关注。

中国执行信息公开网显示，此次限高源于福州市鼓楼区人民法院在5月13日立案执行的申请人郑州市唐科废旧物资回收有限公司申请执行永辉超市服务合同纠纷一案，永辉超市未在指定期间履行生效法律文书确定的给付义务。

图源：中国执行信息公开网

此前，永辉超市已因此案被执行39.09万元。看似一笔不大的债务纠纷，却将永辉超市近年来的经营困境暴露无遗。

截至5月30日收盘，永辉超市股价下跌1.58%至4.98元，市值为452亿元。

01 从辉煌到落寞

回溯永辉超市的发展历程，它曾是传统商超行业的璀璨明星。2001年创立后，凭借“农超对接”的创新模式，永辉超市迅速崛起。该模式直接从源头采购生鲜农产品，减少中间环节，保障了产品新鲜度，降低了成本，吸引了大量消费者。

2010年上市后，永辉超市开启大规模扩张，门店遍布全国，营收和利润一路攀升，成为资本市场的宠儿。

然而，近年来永辉超市的发展却急转直下。从财报数据来看，永辉超市的业绩表现令人堪忧。

2024年年报显示，永辉超市年内实现营业收入675.74亿元，同比下滑14.07%；归属于上市公司股东的净利润亏损14.65亿元，上年同期亏损13.29亿元，亏损幅度进一步扩大。

图：永辉超市2024年年度报告

进入2025年，情况并未好转。2025年第一季度营业收入为174.79亿元，同比下降19.32%；归属于母公司所有者的净利润1.48亿元，同比减少79.96%。

图：永辉超市2025年一季度报告

显然，连续的营收下滑和亏损，让永辉超市的经营形势愈发严峻。

02 转型之痛

永辉超市业绩不佳，电商的影响最为直接。随着互联网的普及，线上购物成为主流消费方式，电商平台凭借便捷的购物体验、丰富的商品种类和优惠的价格，吸引了大量消费者。生鲜电商更是通过线上线下融合，提供即时配送服务，抢占了永辉超市的生鲜市场份额，亦对其未来发展造成深远影响。

行业竞争的加剧也让永辉超市压力倍增。传统商超巨头如华润万家、家乐福、大润发等不断创新升级，优化商品结构和服务体验，与永辉超市争夺市场份额。同时，便利店、精品超市等新兴零售业态迅速崛起，进一步瓜分了消费者的钱包，永辉超市的市场空间被不断压缩。

为了摆脱困境，永辉超市积极尝试转型。2024年，永辉超市启动“胖东来模式”调改，引入“品质零售”战略，截至2024年底完成31家门店调改升级，截至2025年4月25日已达61家。

图：永辉超市调改

调改后的门店在一定程度上提升了客流和销售额，但由于调改门店集中在下半年且数量占比较小，难以扭转整体营收下滑的局面。

大规模的门店优化还带来了负面效应，2024年永辉关闭232家“尾部门店”，2025年一季度较去年同期又减少273家门店。关店导致资产减值，商品结构调整使毛利率短期承压，叠加调改成本，永辉超市的转型之路布满荆棘。

再看永辉超市的第一大股东名创优品，其最新财报数据也反映出零售行业的复杂形势。

名创优品2025年第一季度财报显示，集团总营收达到了44.3亿元，同比增长19%，看似增长态势良好。该季度毛利率为44.2%，较去年同期上升0.8个百分点，录得过往第一季度的最高毛利率水平。在盈利能力方面，该季度经调整（非国际财务报告准则(Non-IFRS)）EBITDA为10.4亿元，同比上升7.5%，经调整EBITDA率为23.4%，经调整净利润5.9亿元，经调整净利率13.3%。

图：名创优品25Q1业绩表现

但深入分析会发现，名创优品也面临着问题。净利润率从去年同期的16.6%跌到13.3%，出现增收不增利的情况。其核心原因一方面在于财务结构调整，发行5.5亿美元可转债、投资永辉引发的银行贷款利息；另一方面在于费用剧增，IP授权费用同比增加39.6%、营销费用率涨到23.1%（比去年提升将近5%）、海外直营店租金与折旧费用暴涨71.4%。

这份财报公布后，资本市场也给出了反应，当天美股开盘后，名创优品美股股价跌了20%，收盘虽有收窄，但仍大跌17.58%，市值缩水12亿美元。5月26日港股开盘后，股价继续下跌，截至收盘跌了18.22%，市值跌去近百亿港元。

名创优品投资永辉超市，原本希望通过双方的资源整合和协同效应，实现优势互补，共同探索零售行业的新发展模式。

然而，从目前的情况来看，永辉超市的困境不仅未能给名创优品带来预期的收益，反而在一定程度上拖累了名创优品的财务表现。

03 “限高”后遗症

永辉超市及其董事长被限制高消费，这一事件对企业和张轩松本人都产生了重大影响。

对于企业而言，限高令的发布使得永辉超市的企业形象和信誉受损。限制高消费令的发布往往会引起媒体和公众的关注，企业的负面新闻会迅速传播，这可能会对永辉超市的业务发展和客户信任产生深远的负面影响。消费者可能会对永辉超市的经营状况产生担忧，从而减少在永辉超市的购物频次，导致客流量进一步下降。

企业活动也会受到限制。董事长张轩松作为企业的核心领导者，其行为受限可能会影响商务出行、社交活动等，从而在一定程度上限制企业的正常经营活动。例如，在与供应商的谈判、合作项目的推进等方面，可能会因为张轩松无法正常出行而受到阻碍。

融资难度也会大幅增加。金融机构在评估企业的信用风险时，会将限高情况纳入重要考量因素。永辉超市被限高后，金融机构可能会对其收紧信贷政策，提高贷款利率或者减少贷款额度，甚至拒绝提供融资支持。这将使得永辉超市的资金周转更加困难，影响企业的发展能力和资金周转，导致财务状况进一步恶化。如果无法尽快解决债务问题，企业有可能陷入更深的债务困境，甚至面临破产清算的风险。

对于张轩松本人来说，限高令带来的是生活和工作上的诸多不便，以及巨大的舆论压力。他被禁止乘坐飞机高铁、入住星级酒店，这对于经常需要出差、参与商务活动的他来说，无疑是极大的限制。同时，作为曾经的零售行业风云人物，如今被贴上“老赖”的标签，舆论的质疑和批评也让他承受着巨大的心理负担。

图：永辉超市

站在更高视角来看，永辉超市被限制高消费这一事件，不仅仅是一家企业的个体问题，更是整个传统商超行业在新时代面临困境的一个缩影。在电商冲击、行业竞争加剧的大背景下，传统商超如何实现转型升级，重新赢得消费者的青睐，是摆在所有从业者面前的一道难题。

不可否认的是，永辉超市的转型之路虽充满坎坷，但它的探索也确实为行业提供了宝贵的经验教训。未来，传统商超只有不断创新经营模式，提升服务质量，加强数字化建设，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。