5月30日，比亚迪（002594.SZ）集团品牌及公关处总经理李云飞在微博公开发布长文回应市场质疑，从资产负债率、总负债、有息负债、账期等多个角度对比了国内外各大车企的财务数据，并得出结论：“整体来看，中国主流车企的资产负债情况要好于国外车企，中国主流车企根本不存在所谓的‘车圈恒大’。”

车企资产负债率普遍超60%

国内主流车企的资产负债率持续下行

资产负债率反映了企业全部资产中属于负债的比率，是衡量企业负债水平的关键指标。

李云飞表示，“说我们70%的资产负债率高，很危险！那福特84%、通用汽车76%、苹果80%、波音102%、吉利68%、赛力斯76%，他们高吗？危险吗？”

2023年、2024年与今年一季度，全球主流车企的资产负债率普遍超过60%。福特汽车与通用汽车持续“领跑”，资产负债率分别连续超过84%和74%。特斯拉（TSLA.US）的资产负债率最低，约为40%。

对比来看，国内乘用车车企整体的资产负债率和国际车企接近，近期更是持续下行。搜索发现，已披露一季报的国内主流车企的资产负债率，已全部低于80%。

国内主流车企的债务杠杆比全球主流车企更健康

2024年，10家全球主流车企中，有7家的总负债超过万亿元大关。其中大众的总负债高达3.37万亿元，丰田高达2.7万亿元，宝马和奔驰均超1.3万亿元，负债最少的特斯拉也有3446亿元。国内主流车企的负债规模明显更小，2024年总负债最高的上汽集团为6104亿元。

相比总债务，需要支付利息的有息负债，及有息债务在总债务中的占比，更能反映企业真实的债务压力。有息负债包括短期借款、长期借款和应付债券。

2024年，丰田、大众与福特的有息负债都超过1万亿元。除了特斯拉，其余9家全球主流车企的有息负债都超过1000亿元，其中8家的有息负债占比超过50%。

从有息负债的角度来看，国内主流车企的债务杠杆更加健康，不仅有息负债的规模均未超过1000亿元，有息负债占比也未超过25%，远低于全球主流车企。

2024年，上汽集团的有息负债最高，达945亿元；赛力斯最低，仅为7亿元。2024年，蔚来（09866.HK/NIO.US）的有息负债占比最高，达22%；赛力斯的有息负债占比最低，还不到1%。

应付账款周转天数行业平均为126.86天

应付账款周转天数衡量了公司需要多长时间付清供应商账款，不仅反映了企业的财务健康，也反映了整个供应链的稳定性。数值受到企业的供应链管理策略、资金状况、行业地位等因素的影响。

据wind数据，2024年，汽车制造上市公司的应付账款周转天数为126.86天。比亚迪、吉利控股2024年向上游供应商付款的平均周期均为127天，长城汽车为163天，蔚来是195天。

此外，应付账款占营业收入的比例越低，说明该企业相对于其营收规模，未到期支付的供应商货款比例越低。

2024年，国内主流车企的应付账款占营业收入的比例普遍低于50%，比亚迪最低为31%。

2025年一季度业绩分化

车企持续保持高研发投入

从今年一季度的核心财务数据来看，比亚迪、吉利控股和理想汽车（02015.HK/LI.US）都实现了营收、净利润和销量三个指标全部同比增长；长城汽车、广汽集团和江淮汽车的三项指标全部同比下降（或由盈转亏）。

上汽集团止住了业绩下滑的趋势，营收同比下降2%，销量与净利润均实现同比增长。小鹏汽车（09868/HK/XPEV.US）和零跑汽车（09863.HK）的销量与营收翻倍，净亏损大幅收窄。

技术创新是企业持续健康发展的关键，重视技术创新的企业会维持高研发投入。今年一季度，比亚迪的研发费用高达到142.2亿元，同比增长34%，已成为全球新能源汽车的标杆企业；吉利控股的研发费用为65.6亿元，同比增长12%；上汽集团的研发费用同比下滑了2%至38.8亿元；长城汽车的研发费用同比下滑了3%至19.1亿元。

销售费用直接反映了企业在市场推广、销售渠道维护及客户服务等方面的投入。今年一季度，比亚迪的销售费用同比增长了16%；长城汽车的销售费用增速最快，达到61%。

李云飞表示：“我们还是继续坚持研发大投入、技术再创新，专注做好自己的事情。”

记者|吴丹若