施子夫

近期，滴普科技股份有限公司（以下简称，滴普科技）递表港交所获受理，中信证券、民银资本、国泰君安国际、浦银国际和交银国际为联席保荐机构。

据了解，此次滴普科技系根据港交所18C特专章节上市的科技公司。除了受到明星资本青睐外，滴普科技的巨幅亏损、各项高成本支出费用等也是受外界关注度较高的话题。

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三年合计亏损达24亿元

滴普科技专注于为企业提供前沿的人工智能解决方案，助力企业大规模高效整合数据、决策及运营。凭借公司AI-Ready的FastDataFoil数据融合平台及Deepexi企业级大模型平台两大基础设施，实现Agentic人工智能应用在企业的部署及实施。

公司的FastData企业级数据智能解决方案和FastAGI企业级人工智能解决方案助力企业大规模高效整合数据、决策及运营。

根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年的收入计，滴普科技是中国企业级大模型人工智能应用解决方案市场中排名第一位的大模型人工智能应用解决方案专业提供商。同时，滴普科技是中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，确立了公司作为企业人工智能转型核心推动者的地位。

根据弗若斯特沙利文的数据，滴普科技的自有大模型是业界首个完成深度合成算法及生成式人工智能服务双重监管备案的通用企业运营决策大模型。

滴普科技的FastData企业级数据智能解决方案和FastAGI企业级人工智能解决方案助力企业大规模高效整合数据、决策及运营。

于往绩记录期间，滴普科技自销售FastData企业级数据智能解决方案及FastAGI企业级人工智能解决方案获得收入。

从2022年-2024年（以下简称，报告期内），来自FastData企业级数据智能解决方案的销售收入分别为1.00亿元、1.22亿元和1.53亿元，分别占同期总收入的100.0%、94.9%和62.8%。

自2023年开始，滴普科技通过销售FastAGI企业级人工智能解决方案产生收入。2023年、2024年，销售FastAGI企业级人工智能解决方案产生的收入分别为650万元、9040万元，分别占同期总收入的5.1%及37.2%。

截至2024年12月31日，滴普科技为全球各行业累计245名企业用户提供服务，其中公司的复购客户为81名，占客户群的33.1%。

2022年至2024年，滴普科技每年贡献收入的客户数量由56名增加至89名，各年度公司新客户数量分别为43名、51名及62名，分别累计服务129名、178名及245名客户，平均客户价值分别为179.4万元、175.0万元和190.7万元。

报告期内，滴普科技实现营收分别为1.00亿元、1.29亿元和2.43亿元，2023年、2024年的收入增长分别为28.4%、88.3%。

不过滴普科技期内仍持续处于亏损之中。报告期内，公司产生的亏损净额分别为6.55亿元、5.03亿元和12.55亿元；经调整亏损净额分别为2.24亿元、1.89亿元和9640万元；净亏损率分别为-652.2%、-389.7%和-516.6%；经调整净亏损率分别为-222.9%、-146.5%和-39.7%。尽管2023年滴普科技亏损有所收窄，但于2024年，公司亏损较上一年同比扩大149.55%。三年时间，公司累计亏损24.13亿元。

滴普科技表示，2024年，公司附有优先权的股份公允价值变动数额巨大，由此也导致该年度公司亏损额增加。

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经营成本偏高，应收账款飙升

著名经济学家宋清辉指出，滴普科技持续亏损，一方面是因为科技公司需持续投入核心技术研发以保持竞争力。另一方面，这类科技公司的市场开拓成本较高，为抢占市场份额需要投入大量销售、营销投入。

除了前述提到的因素外，有关于滴普科技持续亏损的原因，与公司自身各项高位的支出费用不无关系。

报告期内，滴普科技的销售及营销开支分别为1.2亿元、1.03亿元和8909.6万元，占当期收入的119.6%、80.1%和36.7%；行政开支分别为8472.3万元、1.43亿元和4931.4万元，占当期收入的84.3%、110.8%和20.3%；研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元和8139.9万元，分别占同年总收入的93.7%、63.8%及33.5%。

以最近一年为例，2024年滴普科技销售及营销开支、行政开支及研发开支合计2.2亿元，占当期总收入的九成以上。

此外，滴普科技面临多名客户付款延迟及违约的相关信贷风险。报告期各期末，公司的贸易应收款项及应收票据分别为4100万元、7440万元和1.66亿元，分别录得减值亏损440万元、1010万元和1880万元，贸易应收款项周转天数分别为146天、181天及199天。

报告期各期末，滴普科技的存货分别为2575.0万元、1100.3万元和1454.6万元，现金及现金等价物分别为5.49亿元、3.37亿元和2.08亿元，当期公司流动资产总值分别为6.29亿元、4.35亿元和4.13亿元。

由于持续亏损及公司向前投资者发行附有优先权的股份增加，及现金及现金等价物减少，报告期各期末，滴普科技的流动负债净额分别为20.39亿元、24.49亿元和38.67亿元，负债净额分别为20.14亿元、24.24亿元和36.76亿元。

公司方面表示，流动负债净额状况可令公司面临流动资金短缺风险，在此情况下，公司筹集资金、取得银行贷款及宣派及派付股息的能力将受到重大不利影响。报告期各期末，滴普科技录得经营活动产生的现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元和-1.18亿元，过去三年时间，公司现金流持续流出。

天眼查显示，从成立至今，滴普科技共完成9轮融资。2018年7月，公司完成天使轮融资，融资金额在1500万元人民币，投资方包括初心资本、IDG资本等。2019年3月，滴普科技的Pre-A轮融资金额8500万元人民币，投资方包括苏宁易购、奕铭投资、初心投资、IDG资本、高瓴资本等。

2019年9月，滴普科技的A轮融资由苏宁生态链基金、BAI资本、初心资本、IDG资本、高瓴资本等参与融资，融资金额3500万美元。2020年5月-12月，公司还分别完成5000万美元的A+轮融资；数千万美元的A++轮融资；4000万美元的A+++轮融资。

2021年8月，滴普科技宣布完成1亿美元的B轮融资，由国泰君安创投、兴业基金、交银国际、兴业国信资管等参与融资。2022年7月，滴普科技完成B+轮融资，中航产融、中航信托参与，融资金额为1.1亿人民币。

外界注意到，在前述的投资中，滴普科技与投资者曾签署带有赎回权的特殊条款。协议中显示，天使轮、Pre-A轮及A1轮投资者要求公司于2024年12月31日前上市；A+轮及A3轮投资者要求公司于2025年12月31日前上市；A4轮及B1轮融资要求公司于2026年12月31日前上市；B1轮及B2轮投资者要求公司于2027年12月31日前上市。

2025年4月，滴普科技与前投资者订立补充协议。附有优先权的股份的赎回权将于向联交所提交上市申请后不再行使，直至：联交所不接纳或拒绝有关申请，或公司撤回上述申请，或联交所不批准贵公司的申请。

此次IPO，滴普科技计划募资主要用于未来五年提升研发能力；扩大在中国的销售网络及客户群；海外业务扩张；潜在投资、并购机会；营运资金及一般公司用途。（港湾财经出品）