lululemon股价崩了。

公布2025财年一季报后，lululemon股价几乎连跌14个交易日，单日最高跌幅接近20%。截至6月25日，股价累计暴跌30.01%；市值跌剩约277.54亿美元，相比超640亿美元历史峰值，蒸发近363亿美元（约合人民币2601亿元）。

伴随越来越多女性经济独立，打破历史遗留的审美桎梏，成为了她们自证社会地位的切入口。

正如，19世纪中期，女性通过不断争取才得以解放着装，获得穿裤子的便利和自由；19世纪后期，紧身裤才从男性专属演变成男女通用裤型瑜伽裤的发展历程，也决定了其与女性觉醒浪潮关系紧密。

但瑜伽裤刚问世时，市面上没有女性专属款式，仅调整男性紧身裤的尺寸和颜色，就卖给女性。上世纪90年代，Chip Wilson嗅到了商机。他辗转于全球多个城市，找到了一种更舒适和更具弹性的面料，设计出真正回应女性需求的lululemon瑜伽裤解决了裆部凸起和髋部滑落的困扰、面料摩擦带来的不适。

Lululemon的瑜伽裤就像第二层皮肤，不会让我在弯腰时担心走光。2021年，《纽约时报》在报道中援引了女性消费者的反馈，并指出，Lululemon的成功不仅在于面料科技，更在于它重新定义了女性运动服饰的标准，不再是男性运动服的缩小版。

Lululemon的故事里，充满了阶级跃升与思潮迭代的色彩。本质上，是上行的经济周期托举了它，它的品牌价值也更多体现在文化概念层面。

Lululemon在中国吃到了同样的时代红利。

2013年品牌进入中国市场时，Super Girls人数在显著增长。《中国教育统计年鉴》显示，2000-2019年，博士生中的女生比例从33%提升至41%、研究生中的女生比例从46%提升至52%。另据《2021年中国职场性别薪酬差异报告》，高级管理、技术研发等高收入职业中的女性占比呈增长趋势。

因此，尽管一条瑜伽长裤卖人民币400-1080元，比其他瑜伽服饰品牌贵了近一倍，Lululemon仍取得惊人的业绩增速。2023财年，其中国净营收同比增长高达67%。2024年，lululemon新增门店56家，有24家在中国大陆市场。

背刺中产女性

lululemon的‘自救行动’，常常把事态往更尴尬的方向推。

在业绩下滑的相关讨论中，有网友一针见血地指出了lululemon的处境。

lululemon的根源问题，是没有建立起技术护城河。

Lululemon没有自建工厂，40%的产品产自越南，余下产品产自柬埔寨、斯里兰卡、印度尼西亚、孟加拉国等国家；面料主要从中国、韩国等国家的67家面料供应商手里进货。其中，供货量最大的是中国台湾的儒鸿集团、占比达19%，但此集团不止为lululemon服务，还会给耐克、阿迪达斯、GAP等品牌供货。

意味着，lululemon赖以起家的舒适面料也无独家优势。近期的贸易战，更进一步放大了此问题的严重性。

但这本来可以规避的。2011年，lululemon内部曾讨论是否要收购儒鸿集团50%的股份，但最终以资工厂并不是公司的核心业务结束了话题。如今，lululemon也不得不在财报中承认：我们的产品在面料和生产工艺上通常没有专利，竞品可以仿效。

事实上，lululemon的竞品们不止面料相当，价格更便宜不少。安踏旗下的瑜伽品牌MAIA ACTIVE，高腰紧身瑜伽裤的销售价格在300-400元区间，仅为lululemon价格的一半；李宁的瑜伽裤价格在119-399元区间；耐克的瑜伽长裤最低去到199元。

内外、Ubras、蕉下等跨界品牌，以及更多植根于电商品牌的白牌，也纷纷推出了瑜伽裤产品。拼多多上，一条销量高达500万+的三分瑜伽裤，售价仅19.9元。

市场竞争加剧背景下，lululemon的产品质量反而下滑了。去年7月，lululemon推出Breezethrough系列，号称采用轻量快干布料，但有大量消费者投诉称，贴身面料和臀部缝线带来了不适感。当月月底，该系列就停售了。

相近时间里，lululemon打造爆款与创新迭代的能力，也受到争议。

《中国经营报》曾提到一个现象：如今大多消费者在选购lululemon产品时，只考虑那几个经典的爆款。原因固然与消费惯性有关，但小红书上关于lululemon为何越来越无趣的讨论中，网友们不约而同地提道：来来去去就那几个款，换个颜色竟也能叫新品。

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