作者：欧廷君

导读：中国股市长期低迷，症结在于监管缺位与制度缺陷。黄奇帆指出，A股应达5000点才合理，但长期徘徊3000点，根源在外行监管与量化交易乱象。呼吁严刑峻法打击造假，设立投资者保护基金，限制做空机制，让国家队注资平准基金，真正激活市场。

市场经济条件下，任何一个国家、地方的股市价格指数，能客观反映一个国家、地区的科技、经济、社会、制度等多方面情况的综合指标。股市的持续健康发展状况，是一个国家、地区综合实力的客观反映。从资本市场的理论与实践角度看，它是国家或地区各项经济指标反应最灵敏、最快的重要窗口。

多年来，由于我国资本市场在管理与运作上存在不少短板，导致多年股市低迷不振。这不仅严重制约了我国资本市场的发展壮大，给众多中小微股票投资者造成不少伤痛，而且将横亘各城乡区域经济、产业与诸多较规范的实体企业在科技创新、品牌经营创新、城乡就业和拉动内需等多方面发展，值得社会各界的高度重视！！！

为什么中国股市长期不振？症结到底在哪？我们如何变革？著名实践型经济学家、原重庆市市长黄奇帆与中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏曾多次在论坛会上指出，按中国的经济体量与GDP增速比来推算，A股上证指数可在5000点左右、交易总额在2万亿左右才合理，这样的指数没有虚拟泡沫，客观科学，符合当代中国经济高质量发展要求。

然而，我国上证指数长期却在3000点左右徘徊不前。虽然近期中央出台提振股市等许多政策措施，但效果并不明显，其根源可能与某些外行监管或一些书生在大报强调中国股市只要慢牛有很大关联。再加上长期缺乏对那些效益不好，有意操弄股市与量化交易等方面上的监管缺位，处罚不严。导致不少有发展潜力、创新力强、效益较好的实体制造企业(如：目前的康美药业、上海电气、国机重装、海油工程等企业)股票长期处于2～7.3元的低迷状况。而某些长期饮用对身体无益的白酒企业股票却被炒成300～1400多元的畸形怪状。还有不少效益不好与多年亏损企业，但股票却多年被某些投资者任意操弄炒作，导致两亿股民深受其害而形成怨声载道，直接影响中央多年重点倡导的产业、企业发展。

对此，亿万有责任担当的中国公民强烈呼吁各城乡区域在社会管理与金融资本市场上，应真抓实干地选任一大批实践能力强、有责任担当的专业人士来齐抓共管。有力推进各城乡区域经济社会高质量发展，极大地活跃中国股票市场。把中国股票市场搞得更好、搞的更旺，让中国金融资本市场成为国内外投资者的最佳价值洼地。

十多年来，据笔者观察了解，中国GDP增速是美国两倍以上，无论如何应把上交所、深交所大盘提升到2000点左右，以站上4000点，控制在5000点内地抓好以下具体工作。

首先，我们应着重沥清政府、资本市场、企业、投资者的关系。对企业效益多年不好、又无创新投入，产品缺乏竞争力，仅靠玩资本市场赚钱的企业，应列入重点监管对象。对他们在做好风险警示的同时，以最严最狠的法规手段，对这些不良企业，限定时间，实行强行退市。对财务造假而让企业和股民造成重大损失的，必须依法追究责任并无条件如实赔偿。

大家应该记得20世纪初，美国安然造假事件，美国有关部门就直接把安达信取缔了。在取缔的同时，并对他们绳之以法和处巨额罚款，让造假者望而生畏。

纵观当今我国负责上市公司的会计师事务所存在的问题，根源就是合伙制，因合伙制没有风险准备基金，违法违规成本低。因此，我们必须从现在开始，严格落实新“国九条”，严刑峻法，打击虚假陈述、造假上市现象。确实把握好在退市过程中，必须对原投资人如实补偿。严厉打击那些通过造假和欺诈上市后又套现走人的股市“造孽者”，切实让他们完全吐出股民的血汗钱。

其次，设立中小投资者保护基金和利用好罚没资金。证监会虽在2005年就成立了中小投资者保护基金，但当时券商没有第三方托管，在证券公司开户后，钱就到了证券公司资金的大池里。证券公司做自营和代理都从这儿出钱，每一个客户谁亏谁赢都从这里拿钱。这些年证监会虽加强了监管，有大量的罚没资金，罚没资金被财政拿走的同时，证监会还会留下一笔钱。

因此，国家应该给予政策，把这笔钱留在证券市场、留在证监会，作为退市资金补偿的一部分，“取之于股市，用之于股民”。同时，对于退市补偿要分类，一类是正常的经营不善，即使属于周期正常的亏损，但它能不能够全身而退，一定要看这几年大股东减持了没有。

另外，科学杜绝量化交易和融券做空。多年来，发达国家也有量化和融券，但为何对股票交易市场没太大影响呢？原因是国外机构是真把量化和融券当成工具，用来对冲。其背后的逻辑就是散户和机构是对等的。而我国大A散户与机构不对等，而是T+1，这样，机构就可利用渠道差、资金差、信息差去反复收割散户。世界最发达的做空机制在中国基本上虽全用了，每秒钟300次交易，高频交易、量化交易，但核心问题就是不公平，95%的散户大部分哪有他们机构这样的手段。

同时，今天的量化交易金额数量，与市场指数及99%的散户是不匹配的。当前市场的主要问题，在于大股东利用IPO、转融通、财务造假以及各种内幕消息疯狂减持套现。这种行为造成股市如同一个巨大的漏斗，无论多少资金进入，最终都会流向某些人的口袋，导致市场资金流失严重，股市持续下跌。

再次，在上证指数重回5000点以前，我们应严格限制股市做空。尊重国情，借鉴规范。目前，虽限售股转融通被禁止了，但非限售股的融券做空依然没有关门。因此，对于限售股或者非限售股的转流通问题，必须及时果断地采取措施。把独立董事纳入证监会的监管力量，搭建完善公司治理结构需要的相互制约力量。

因为在我国上市公司中，执行董事管运营，独立董事监督前者。而在西方发达国家，独立董事是代表全体股东制约职业经理人的。但问题是，独立董事是董事会招聘，董事会背后是大股东说了算，不太可能让独立董事制约聘请他的人，导致很多上市公司的公司治理结构形同虚设。所以，独立董事的培训不能再交给交易所，如果交易所不负责任，就变成了某些谋取利益的渠道。因此，应交给上市公司协会才合适，因为企业上市后，可到协会申请配备独立董事，其任命条件和薪酬制度要有大致的行业标准。这样，独立董事就可以制约大股东，成为证监会的眼睛，如果5300家上市公司都有证监会的眼睛，那可能就完全不一样了。

最后，我们应从金融政策上来看，中国股市只有在稳住4000点的基础上，坐上5000点。否则，就无法推进经济社会持续稳健性的系统改革。如果股市继续下跌，在以政府为引领的市场经济条件下，我们应责无旁贷、及时果断地采取救市措施，救市指数更不能仅停留在银行、保险、券商上，而是量化落实到注重创新、注重品牌和国家重点倡导的实体产业企业中去。

具体来说，中投公司、中央汇金公司、中证金融公司、国金公司、社保基金和保险公司。近段时间以来，这些公司其实也在买入，但他们也是被动式买，而且资金储备量太少，每家买三五个亿，但到市场行情刚上来后，就一次抛盘，无情地把指数打回原形。这种形式怎能跨越周期、提振信心呢？对此，建议国家队要发挥示范作用，要有意识地把基本货币的投放与长期资本货币的供给结合起来。把财政部发行的两三万亿特别国债，用于成立股市平准基金，以注资汇金、中投、中证金等一批国家队，作为长期的资本注入。真正让资本市场成为振兴中国科技、中国经济、中国实体企业、中国品牌与扩大城乡就业及拉动全民消费的重要引擎。

作者系全球品牌、创新、人才、企业家概念科学阐述第一人。国内财经、品牌、管理著名实战专家、企业经营战略顾问、亚洲经营智库首席研究员、湖南安邦农业研究院(与湖南农业大学共同创建)专家顾问、研究员、中经专家智库特约专家、首席研究员。

擅长领域：城乡区域规划、定位与品牌塑造、品牌科学发展研究、乡村振兴潜在人文、产业特色开发与匠心锤炼、民族产业、企业品牌经营战略创新创意管理与运作指导工作。国内多家权威媒体专栏作家，通过调查研究与实践总结所发表的许多文章观点与建议，得到党和国家领导人及众多著名权威专家的赞评。