十亿看企业规律，百亿看行业规律，千亿看经济规律，万亿看国家规律和世界规律。

7月14日，水井坊发布2025年半年度业绩预告，预计营收14.98亿元，净利润1.05亿元，同比有所下降。

业绩预告出来之后，某证券公司首席研究员第一时间给我发来消息。我问他，水井坊是不是第一家发布半年报业绩预告的白酒上市公司？他说，应该是，因为贵州茅台属于“明牌”。

他问我怎么看，我说，水井坊“长期主义”“可圈可点”。“长期主义”是说“品牌的健康要高于业绩”“市场的健康也要高于业绩”；“可圈可点”是指水井坊的表现优于多数十亿之上、百亿之下的酒企。另外，其核心单品井台、臻酿系列，渠道及社会库存很小。

如何看待水井坊业绩的下滑？

外因是行业、经济周期的叠加，让所有酒企都感受到压力，水井坊仅仅是其中之一。

水井坊是什么档次的白酒，是以次高端、高端酒为核心的品牌。白酒的定位是价格，价格是价值的体现，如今业绩下滑，在“意料与情理之中”。白酒企业的业绩，短期看政策，中期看经济，长期看人口，而恰恰是政策的短期调整，使得商务宴请、宴席等传统消费场景持续承压，从而影响水井坊的业绩。

内因是品牌、市场先于业绩所致，业绩与品牌冲突时选品牌，业绩与市场冲突时选市场。

翻看历次行业调整，水井坊每次都是宁可业绩受损也要维系品牌的美誉度、维系市场的健康，从而在行业调整结束时，能够迅速反弹成为行业新星取得更好的成绩。前段时间，我去北京出差，与业内朋友们交流百亿以下酒企的看法，他们直言最看好水井坊，原因是水井坊的核心大单品动销快且社会库存特别良性。

前不久，去新华网做客，恰逢新华网做《外企在中国》的选题，而白酒代表则是水井坊。其中提及水井坊与帝亚吉欧的合作故事，是中国企业积极“引进来”“走出去”的生动实践，为“高水平对外开放”写下鲜明注脚。唯有根植中国、融入中国，方能与这片土地共酿未来。

于未来而言，依旧看好水井坊。

首先，其品牌的高端深入人心，从而为其向下延伸产品留足空间；其次，其品质的卓越广为人知，从而为其上市38度以下产品夯实基础；再次，其酒厂与成都共生共融，演绎酒企与城市“双向奔赴”“相互成就”；最后，其资源与海外同气连枝，伴随着国家崛起而享受到更多的红利。

达尔文说，能够生存下来的物种不是最强的，也不是最聪明的，而是最适应变化的。今天来看水井坊，便是如此，其正在快速适应行业调整，耕耘属于自己的天地，等待着春暖花开。