过去一年，被“看空蔚来”几乎成了一种政治正确。销量停滞、利润亏损、蔚来App用户在论坛里自嘲“信仰套餐”，美股更是一度腰斩。彼时没人会想到，蔚来在2025年夏天，会用三件事完成自己的触底反弹。

首要事项是乐道L90开启预售。这不仅是蔚来推出的一款新车，更是其全新战略的起点。L90不仅仅是在配置上堆砌，而是对车辆形态的彻底重构。前舱取消了发动机，采用了49合一超级集成电驱、110mm超薄电池和双腔空气悬架，这使得L90不再仅仅是SUV模仿MPV，而是一种超越现有所有形态的“家庭空间产品”。这意味着，蔚来不再依赖价格竞争，而是通过建立真正的技术壁垒来赢得用户的认可。

第二件事，是蔚来两大子公司增资200亿元。7月10日，蔚来汽车销售服务有限公司和汽车科技（安徽）有限公司分别将注册资本提升至230亿和260亿元，这在行业内极为罕见的大规模注资。在2025年整体行业紧缩、融资冷却的背景下，这笔资金不应简单视为“烧钱买流量”，而是代表了大资本对蔚来的重新投资，尤其是以合肥政府和相关国资平台为代表的“长期投资者”，以实际行动表明了他们的态度：“继续支持蔚来”。

第三件事，是蔚来美股连续上涨。自L90发布日起，蔚来美股在一周内累计涨幅超过30%，市值回升至200亿美元以上。外资投行纷纷上调其评级，摩根士丹利更是将蔚来重新纳入“亚洲新能源汽车核心投资标的”。与去年那些悲观言论，如“蔚来卖资产求生”形成鲜明对比，这种情绪的转变表明市场开始重新评估“换电网络”、“自研三电”、“一体化轻量化平台”等过去被严重低估的技术资产。

如果说2024年的蔚来在艰难支撑，那么2025年的蔚来则已开始有计划地反击。从ES8的旗舰荣耀，到ET5的价格突破，再到L90的结构革新，蔚来用了7年时间，将一套无法被复制的体系推向了极致。蔚来造车从来不是追逐热点，而是构建系统。过去被诟病为昂贵，是因为确实不菲；如今被看好，是因为确实值得。

大资本从不看重情怀，而是看重回报。如今，越来越多的资金开始重新流向蔚来。