文 | 电厂，作者 | 翟芳雪，编辑 | 高宇雷

美国时间2月2日，马斯克旗下的人工智能公司xAI与商业航天公司SpaceX完成合并，从有消息传出到正式官宣仅经历3天。

今年1月，xAI完成了一轮200亿美元的融资，估值约为2300亿美元。SpaceX目前估值达8000亿美元，上市后估值最高达1.5万亿美元。

马斯克在 SpaceX 官网声明中表示，该举措旨在将算力中心部署在太空。他认为，将 AI 数据中心部署在近地轨道，可利用太空近乎无限的太阳能和天然低温环境，从根本上破解地面数据中心的能耗瓶颈。

图源：SpaceX官网

然而，无论是行业分析师还是航天产业研究人员，对这一判断都保持明显保留态度。他们普遍认为，太空数据中心在散热、辐射、防护和发射风险上的工程成本，短期内并不具备压倒性优势，“更现实的问题是，xAI 现在需要钱。”

不只是xAI，“马斯克经济体”（外界对埃隆·马斯克旗下一系列高度关联、相互协同的科技企业所构成的商业生态的统称，包括 SpaceX、特斯拉、xAI 等）正在面临多线压力。在 xAI 持续烧钱、特斯拉增长承压的背景下，SpaceX 正被推到一个此前它极力回避的情形——融资上市，成为整个马斯克商业版图的资金中枢。

“马斯克经济体”内部资源严重失衡

“马斯克经济体”正面临截然不同的处境。

对于SpaceX，是资源过剩，但增长空间已经十分有限。外媒援引两位知情人士称，SpaceX去年实现150亿至160亿美元收入，EBITDA利润约80亿美元。根据一些预测分析，SpaceX明年的收入预计将在220亿至240亿美元之间，这个数字甚至与NASA的年度预算相当。

截至 2024 年，仅政府合同一项，SpaceX 的在手订单规模就达到 220 亿美元，客户涵盖 NASA、美国国防部和国家侦察局。星链方面，已有约 9000 颗卫星在轨，用户超过 900 万。

但问题在于，发射次数与产能存在天然上限。即便资金充裕，火箭发射频次和制造节奏决定了 SpaceX 无法像互联网公司那样快速烧钱扩张。另外，受限于监管审查、竞争加剧等因素，SpaceX难以再获得大幅的订单增量，增长已经见顶。

图源：SpaceX官网

xAI的处境则是截然相反。xAI每月现金消耗约10亿美元，用以训练Grok、建造Colossus超级计算机集群等。据《信息报》报道，xAI已告知投资者，截至2025年前九个月，公司亏损约95亿美元。即便在去年获得了2亿美元的政府合同，这些收入比起巨额支出仍十分有限。

作为一家成立时间并不长的人工智能公司，xAI 需要在模型能力、算力规模和人才储备上同时追赶多个强劲对手，这需要持续且高强度地烧钱。但xAI的外部融资并不占优势，其合并前的估值约为2300亿美元，而OpenAI在去年10月的估值达到5000亿美元，并将在下一轮融资中提升至约7500亿美元；Anthropic在今年签署了一份融资意向书，该融资对公司的估值为3500亿美元。

人工智能的竞争本质是抢位赛，xAI对资金的紧迫性已经达到顶峰，而以往“马斯克经济体”中的“现金奶牛”特斯拉却在这时遇到了困难。

1月29日，特斯拉披露2025年第四季度财报。2025 年全年营收948.27亿美元，同比下滑3%，创下公司史上首次年度营收下滑。其核心的汽车业务下行是主要原因，全年交付163.61万辆同比下滑8.6%，作为全球最大电动汽车制造商的地位也已被比亚迪取代。

图源：特斯拉官方账号

虽然自动驾驶和人形机器人的潜力还在支撑特斯拉的估值，但如果特斯拉长期无法兑现许诺，其市值必然会大幅下跌。目前，特斯拉FSD被多地区的监管拦在门外，Robotaxi的运营范围仍十分有限，在今年1月初才得到准许让部分地区的安全员离车。人形机器人Optimus计划在今年4月量产，但此前出现过多次量产计划跳票。

SpaceX与xAI合并，与其说是输血给xAI，不如说是整个“马斯克经济体”的一次资源重新配置。而由于这个庞大生态紧密关联，财务独立的特斯拉也能从中获益。

资源高效分配，特斯拉同样收益

在宣布合并之前，马斯克旗下公司之间的资金与资源流动，早已十分频繁。

单看资金往来，特斯拉今年 1 月宣布，将在最新一轮融资中向 xAI 投资 20 亿美元；SpaceX 也曾在 2025 年 7 月向 xAI 注资 20 亿美元。更早之前，2022 年马斯克收购社交媒体公司 X（原 Twitter）时，还曾向 SpaceX 借款 10 亿美元，并出售了价值数十亿美元的特斯拉股票来筹集资金，而这家 X 后续也成为了 xAI 的一部分。

图源：X社交平台

2015 -2016 年，SpaceX 曾向马斯克任董事长、且为最大股东的一家太阳能公司发行的债券投资 3.3 亿美元，该公司后被特斯拉收购。马斯克还曾透露，多年前他曾从 SpaceX 借 2000 万美元，助力彼时陷入困境的特斯拉，使其在 2008 年底堪堪躲过破产危机。

这些公司的业务往来也十分密切。例如，特斯拉曾向SpaceX出售汽车零部件和太阳能设备，并且这家汽车制造商还依靠SpaceX为其Cybertruck皮卡开发了一种特殊合金。公开信息显示，特斯拉在2025年向xAI出售了价值4.3亿美元的巨型备用电池Megapack，约占特斯拉当年能源业务收入的3.4%，这些电池为xAI在田纳西州孟菲斯附近建设的数据基础设施提供电力支持。xAI的Grok已经成为特斯拉智能化的重要部分，X（原Twitter）还与特斯拉有广告、商业、咨询和支持等方面的合作。故而，SpaceX与xAI的发展，也会使来往密切的特斯拉从中收益。

在人才、技术等资源上，这些公司也在共享。例如，特斯拉和SpaceX在业务上存在深度合作，比如共用一个专业的材料科学团队，并且在过去还曾共同使用企业资源规划（ERP）系统。据《CBT新闻》报道，自2023年7月成立以来，xAI已招募了至少11名特斯拉前员工，其中包括6名曾在特斯拉自动驾驶团队工作的员工，专注于人工智能驱动的自动驾驶技术。此外，xAI还获得了特斯拉Model X的关键图形处理器（GPU）和实时数据访问权限。

图源：特斯拉官方账号

而这样以马斯克为中心的资源共享与互换并不是让所有人都满意，例如已经上市的特斯拉，股东曾不满其资源被瓜分给另外的公司。有一项股东诉讼专门针对英伟达 GPU 从特斯拉向xAI和X的重新分配，认为马斯克正在以牺牲特斯拉的利益为代价，在 xAI 创造巨大的价值。

报道还提到，马斯克辩护称这些英伟达芯片原本在特斯拉就无法使用，而且将来可以归还。尽管如此，这也揭露了马斯克在平衡旗下各业务相互冲突的需求、并维持投资者信心方面所面临的挑战。

合并公司能最大程度减少资源共享的阻力，完成内部资源的高效配置，而特斯拉可能会成为最后一片巨大拼图。彭博社等多家外媒爆料称，SpaceX与特斯拉的合并也正在考虑中。一旦合并实现，一个估值可能超3万亿美元的巨无霸即将诞生。

从前为了保护火星梦想，马斯克坚持多年让 SpaceX 保持私有化。而今 SpaceX不仅要抓紧上市，还要用合并寻求更大融资。让马斯克如此紧迫的，不只是多线业务承压和竞争加剧。下半年举行的中期选举，以及正在下降的总统支持率同样是答案的一部分。