事件

7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下文简称《措施》），统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

中央财政对本次以旧换新补贴活动的支持力度较大

据《措施》显示，国家发改委直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实其中六条所列支持政策，包括家电、汽车等产品。对家电、汽车等产品以旧换新的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担。中央财政对本次以旧换新补贴活动的支持力度较大，预计将有效刺激家电更新需求释放。

本次政策对高能效家电的补贴力度更大

《措施》提出，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予产品销售价格的15%的补贴；对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外给予售价5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。与2007~2010年我国家电下乡、以旧换新政策相比，本次以旧换新政策对高能效等级家电的补贴力度更大。

落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策，促进行业健康发展

《措施》指出，2024年中央财政安排75亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，对此前尚未补贴的经核实后分期予以支持。中央财政资金有望逐步解决回收拆解行业过去的积弊，提高家电回收的便捷性，刺激消费者淘汰旧家电，有助于以旧换新政策更有效地实施。

上游零部件企业有望受益于以旧换新政策

一方面，家电刺激政策有望提振家电产品销量，增加上游零部件企业订单。另一方面，政策对高能效产品补贴更大，有望带动上游企业产品结构升级。我们认为，本次家电刺激政策有望推动电子膨胀阀销量快速提升，提振上游零部件企业销量。

家电潜在更新需求庞大，政策将加速需求释放

疫情三年家电积累了大量需更新而未更新的需求，同时2024~2026年又有更大规模家电更新需求。因此，以旧换新补贴政策将刺激家电更新需求加速释放。

投资策略

本次以旧换新政策中央财政负担资金的比例更高，政策执行效果或将更好，有望带动家电更新需求集中释放；本次政策对高能效等级家电的补贴力度更大，将推动家电行业产品结构升级。家电龙头企业的高能效产品销量占比更高，预计将更受益于政策。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考来源：2024年7月26日 国投证券 李奕臻,余昆,陈伟浩 以旧换新支持政策出台，利好家电更新需求

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本文由国诚投顾的投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理