出品 | 创业最前线作者 | 吴晓薇编辑 | 蛋总

在众多上市酒企中，水井坊率先发布了2024年半年度业绩报告，实现营收、净利双增。

从单季度表现来看，水井坊2024年第二季度实现营收7.85亿元，净利润5612.26万元。营收方面实现了史上同期最佳表现，净利润也为近五年同期最佳表现。

值得一提的是，带领水井坊实现第二季度两个“最佳”的，竟然是时任财务总监蒋磊峰，这位代任总经理有何神通？

今年7月，水井坊又迎来了新的人事变动，没有帝亚吉欧背景、跨界而来的原豫园股份总裁胡庭洲，能否在水井坊业绩恢复期内担起重任？

1、“躺赢”的Q2最佳业绩

7月27日，水井坊发布了2024年半年度业绩报告，上半年实现营业收入17.19亿元，同比增长12.57%；实现净利润2.42亿元，同比增长19.55%。

这与公司2023年上半年业绩相比——营收15.24亿元，同比下降26.38%；净利润2.03亿元，同比下降45.15%，确实是优秀得多。

计算可知，第二季度公司营收和净利润分别同比增长了16.62%和29.6%，均高于第一季度增速。

从单季度表现来看，水井坊第二季度实现营收7.85亿元，净利润5612.26万元。营收方面实现了史上同期最佳表现，净利润也为近五年同期最佳表现。

图 / 摄图网，基于VRF协议

令人玩味的是，在今年一、二季度之交，水井坊的“洋高管”艾恩华卸任了。

3月30日，水井坊公告，董事会收到Mark Anthony Edwards（艾恩华）提交的书面辞职报告：因个人职业生涯规划及家庭原因，决定自2024年4月1日起辞去其担任的公司代总经理职务。同时，艾恩华亦辞去公司法定代表人职务。

接替艾恩华代为行使总经理职责的是水井坊时任财务总监蒋磊峰。

根据水井坊披露的个人简历，蒋磊峰历任帝亚吉欧洋酒贸易（上海）有限公司中国区高级财务控制经理，帝亚吉欧洋酒贸易（上海）有限公司中国区高级绩效管理经理，帝亚吉欧洋酒贸易（上海）有限公司中国区商务财务总监，帝亚吉欧洋酒贸易（上海）有限公司中国区财务总监，四川水井坊股份有限公司财务副总监。

一位代行总经理职责的财务总监，是如何带领水井坊实现第二季度的好业绩的？

实际上，这与水井坊2023年第二季度业绩的低基数相关。

艾恩华上任之时（即2023年3月1日），正值水井坊业绩掉头向下，交出了糟糕的2023年一季报。

在经历2023年第一季度营收同比下降39.69%，净利润同比下降56.02%之后，水井坊在当年第二季度的营收和净利润环比进一步下降，分别实现6.73亿元和4330.40万元。

这之后，水井坊的业绩又实现了反弹。2023年，公司实现营业收入49.53亿元，较上年同期增长6%，归属于上市公司股东的净利润12.69亿元，较上年同期增长4%。

因此，尽管水井坊2024年第二季度数据较为亮眼，但也仅能说明公司正在恢复之中。

2、胡庭洲的挑战

就在近日，水井坊总经理一职终于尘埃落定。

水井坊发布公告称，自2024年7月15日起聘任胡庭洲为公司总经理，任期同本届董事会。同时，副总经理蒋磊峰将结束其代行总经理职责的过渡阶段。

值得一提的是，胡庭洲与此前水井坊总经理的背景颇为不同——非帝亚吉欧系人员。

2000年，全兴股份、全兴酒厂共同出资成立成都水井坊有限公司，开发“水井坊”品牌。全球最大的洋酒公司之一帝亚吉欧，看中了水井坊并借此切入中国白酒市场。

自此之后，全兴集团更名为“水井坊集团”，帝亚吉欧系又两次通过要约收购，对水井坊股份公司的持股比例达到63.14%。

2010年进入帝亚吉欧时代后，水井坊相继经历了柯明思、James MichaeI Rice（大米）、范祥福、危永标和朱镇豪这五位总经理，艾恩华和蒋磊峰这两位代行总经理职责的高管。

这其中，除了危永标外，胡庭洲是水井坊聘任的第二位来自帝亚吉欧体系外的总经理。

更为值得关注的是，危永标曾任职于保乐力加，与帝亚吉欧同为全球酒业巨头，而胡庭洲则曾担任宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务及好时中国总经理、平安集团寿险首席产品官、豫园股份总裁。

豫园股份2023年年报显示，胡庭洲于2021年12月进入豫园股份担任执行总裁，2022年3月担任豫园股份总裁（轮值），2024年1月5日任豫园股份总裁。

今年7月2日，豫园股份发布公告称，胡庭洲因个人原因辞去总裁职务。另据豫园股份2月份公告，胡庭洲此前还兼任了豫园股份的CFO；2月2日，胡庭洲辞去了CFO职务。

不难看出，胡庭洲的这些履历多与快消行业相关，若提起与白酒行业的关联，则仅有豫园股份这一间接联系。

图 / 摄图网，基于VRF协议

2020年，复星通过豫园股份接连拿下金徽酒和舍得酒业。其中，2022年9月，豫园股份及海南豫珠以29.38元/股的价格出售金徽酒13%股份，交易完成后，金徽酒的控制权再度回到亚特集团实控人李明手中。

而舍得酒业母公司沱牌舍得集团公司70%的股权则一直握在豫园股份手里。

时至今日，多位拥有豫园股份背景的高管出现在舍得酒业的管理层里，如联席董事长吴毅飞，总裁唐珲，董事黄震、邹超、周波，监事王瑾等。

但值得注意的是，在豫园股份入主舍得酒业之后，自2021年到2023年，公司营收和利润的增幅连续大幅下降。营收增幅从83.80%降至16.93%，净利润增幅则从114.35%降至5.09%。

面对这样的情况，胡庭洲接手水井坊之后挑战颇多。

此前，水井坊董事长范祥福在股东会上表示，新任总经理的工作，有三大重点：完成公司年度销售利润目标；严格执行公司董事会战略委员会制定的战略目标；确保水井坊的组织架构和人员的稳定性。

图 / 摄图网，基于VRF协议

没有帝亚吉欧背景、跨界而来的胡庭洲能否在水井坊业绩恢复期内担起重任？

中国酒业独立评论人肖竹青认为，胡庭洲在食品饮料、消费品和服务等行业累积了超过25年的管理经验，或是带领水井坊实现长期、健康发展的理想人选。

“相对于此前水井坊多数缺乏白酒背景的外籍高管们，胡庭洲虽未直接在酒业公司中任职，但其此前的经历也能使公司董事会和管理层认为他有丰富的管理经验和深刻的行业洞察。”肖竹青对「界面新闻·创业最前线」表示。

3、高档酒增速放缓，销售费用率居高不下

事实上，要完成范祥福提到的年度销售利润目标虽有挑战，但并非不可能完成的难题。

水井坊在2023年年报中提及，“公司2024年的经营目标是主营业务收入和净利润均保持增长”，没有具体数字要求，使这一目标稍显保守。

这背后或是由于水井坊产品结构发生变化所致。

水井坊一直以次高端以上产品为主，在很长时间内，公司甚至砍掉了低端产品线。不过，在近日举办的水井坊投资者交流会上，核心品事业部总经理蒋炜提到，计划将更多资源注入到大众市场。

数据显示，水井坊上半年高档产品“水井坊”系列实现营收15.17亿元，同比增长6.13%；而“天号陈”等中低档产品实现营收0.97亿元，同比增长12.78%。回顾近两年数据来看，2022年及2023年水井坊高档酒营收分别下降0.36%、增长3.73%，低档酒增速则远高于高档酒。

图 / 水井坊官方微博

“公司大众价位段的天号陈产品，目前基数较低，今年上半年增速较快。下半年，公司也将在现有基础上增加投资，期望今年天号陈的增速能达到30%。”蒋炜称。

在白酒行业分析师蔡学飞看来，水井坊本身市场基础盘较为稳定，前年和去年上半年表现惨淡，主要是受产品结构影响业绩有所承压，在水井坊调整了渠道政策和产品策略后，其业绩表现有望突破。

但高档酒式微为水井坊带来的另一问题是销售费用率居高不下。

长期以来，水井坊大力营销，频繁参与各类活动赞助与跨界合作，如作为上海劳力士大师赛的荣誉赞助商、举办“水井坊杯”城市网球赛、成为中国冰雪运动的指定用酒等，这些举措提升了水井坊的品牌知名度和市场影响力。

图 / 水井坊官微

2021年及2022年，其销售费用率在上市白酒公司中均可排入前三位。

2023年，水井坊销售费用率（销售费用占营收比重）为26.41%，高居A股20家酒企中的第三位，仅次于44.3%的岩石股份和32.2%的酒鬼酒。

到了2024年上半年，水井坊的销售费用率更是达到33.77%。

另外值得注意的是，2024年上半年水井坊经营活动产生的现金流净额为-2.94亿元，与去年同期的0.13亿元形成对比，反映出公司在追求收入增长的同时，面临着较大的资金流出压力。

而公司存货则增至29.94亿元，达到公司的历史新高，同比增长了16.30%，这个增幅也超过了营收增幅。

在此次投资者交流会上，胡庭洲首次面对投资者表示，过去两周，其主要工作重心仍是梳理和熟悉公司各方面情况，更多思考如何在持续深耕高端市场，实现较高增长的同时，更好参与大众消费价格带的市场竞争，更好匹配品牌、渠道和消费场景，进一步打造团结协作、注重人才激励的团队文化。

据他判断，目前白酒行业仍处在调整周期，存量竞争更加激烈，市场加速向名酒企业和优势产区集中。

在这样的行业背景下，呈恢复之势的水井坊能否守住眼下的业绩？新帅胡庭洲又能否让公司业绩稳步回升？一切还需时间检验。

*注：文中题图来自水井坊官方微博。