文 | 巨潮WAVE，作者 | 谢泽锋，编辑 | 杨旭然

“四叔”李兆基去世，“超人”李嘉诚被官方正式点名批评。而香港四大家族中，郭得胜和郑裕彤早已因病离世。在时代的洪流中，曾经叱咤风云的香港传奇们，步履逐渐蹒跚。

他们是香港这颗东方明珠最为璀璨的华章，也是这座纸醉金迷城市里最不朽的传奇，他们见证了香港的荣辱兴衰，亦成为“狮子山精神”的最佳注解。

但风光的另一面，是豪门恩怨早就成了街头巷尾和八卦杂志上追逐的热点，家族内斗兄弟阋墙的故事也是不断上演。

更重要的是，四大家族们的事业发轫于港岛殖民地时代，利益的盘根纠葛，谋利至上的商业模式，垄断经营乃至嗜血的贪婪，早就和现代中国的商业环境格格不入，引发了无尽的质疑甚至尖锐批判，其已经难以和财富画上等号。

由于过度侧重传统行业，对于短期利益的追逐远远胜过长期投资，港资企业在新能源、AI、半导体、机器人等科技浪潮中基本缺位。只剩下金融地产，仍是这座城市的立业之本。

眼下，地产红利时代消退、香港的地产市场尤其饱和、竞争加剧。这对于倚重房地产市场的四大家族们来说影响巨大。走过近一个世纪的风雨，属于港商的风华，在2025年真正结束了。

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01 传奇落幕

“我愿用99%的财富换取30年的青春。”

2011年，已经82岁高龄的李兆基在采访时坦言，愿意用家财换寿命。然而，他的生命在延续了14年之后，于3月17日逝世，享年97岁。

和同岁的李嘉诚不同，近一个世纪前，李兆基出生于商贾世家，其父李介甫拥有天宝荣金铺和永生银号两间门店，经营黄金、汇兑和外币买卖生意。

6岁起，他便被父亲安排进入商铺学习做生意。1948年，20岁的李兆基带着1000块只身前往香港创业，在初期站稳脚跟后，他结识了一批志同道合的朋友。十年后，三十而立的李兆基联合郭得胜、冯景禧等八位挚友创办永业公司，开始进军房地产领域。

此时的李兆基展现出了非凡的商业才能，他首次提出了“分期付款”，即“分层出售、十年分期付款”的方式，改变了香港此前的销售模式，满足了香港中下层市民的需求。

“郭得胜勤奋不懈，冯景禧人脉广阔，而我的专长，就是卖楼。”1963年，冯景禧、郭得胜组建新鸿基，李兆基拥有30%的股份，他们聚焦其他地产商不屑经营的中小型住宅一炮而红，“三剑客”名声不胫而走。

此后，三人正式分手，李兆基创办恒基兆业，并再次展现了他精明的头脑和独特的投资之道。

土地是地产商的“面粉”，只要面粉足够便宜，面包自然有利润。

彼时的恒基兆业很少通过拍卖市场高价拿地，而是热衷于从农民手中拿到“换地权益书”或游说旧楼业主购买。这样一来，不仅拿地成本低廉，旧楼重建后，还可以多出一倍的房屋单元。

而且，李兆基拆卸的基本是五六层的楼，再兴建起二三十层的高楼，这种“旧楼重建”的生意稳赚不赔。可以发现，这种模式也是当下中国“城市更新”模式的雏形。

1988年，恒基兆业鲸吞永泰建业，并完成在港上市，生意再上一个台阶。与此同时，李兆基开始染指内地房地产市场，北上广深都留下了他的身影。

此后，李兆基开始多元发展，先后收购中华煤气、港华燃气、香港小轮以及美丽华酒店集团。到上世纪末，恒基兆业已经成为横跨地产、能源、酒店、交通、零售，并在全球投资的商业巨鳄，这几乎是港商能够达到的最大的成就地位。

随着恒基地产市值飙升到千亿港元，李兆基于1995年、1996年、1997年连续三年问鼎华人首富、亚洲首富，并连续两年在全球富豪榜保持第四位。

进入新世纪，李兆基将重心从楼市转为股市，实现从“楼王”到“股王”的身份蝶变。

这时，他又提出了一个自己的理论——“一元变八元”：“我有一个理想叫穿云箭、过三关。第一关是以一博二、第二关是二博四，第三关是四博八。”颇有点像《创世纪》的巅峰股票之战“过三关”。

第一关，李兆基在九十年初布局日本债券，成功实现资金翻番，以一博二过关；第二关，他开始大举投资来港上市的央国企股票，中国人寿、中国财险、中国电力、中石油、中海集运、平安、中国银行、交通银行、建设银行、中远、神华都被“四叔”频频扫货。

“它几乎是强迫你赚钱，认购了半年、一年也不能卖，那一两年间，每只股票都升几倍。”在国企赴港热潮中再次狠赚一笔，“以二博四”的计划成功。凭借敏锐的洞察，高超的投资天赋，李兆基被冠以“亚洲股神”、“香港巴菲特”等名号。

但到第三关，金融海啸遽然袭来，恒生指数暴跌两万多点，“以一变八”的计划被打回原形。此时，他开始排斥“股神”的称号，财富也随即缩水，而一生宿敌李嘉诚却凭借抄底欧洲，全身而退，并连续21年蝉联香港首富。

直到2018年，李兆基以2150亿身家力压李嘉诚再次成为香港首富，两人的恩怨纠葛也再次被外界关注和热议。

如今，李兆基告别历史舞台，却意外地与李嘉诚再次同频，用一种特殊的方式完成了两人的“谢幕表演”。

02 “超人”陨落

随着李兆基去世，港商四巨头只留李嘉诚一人在世。然而，这位烁古耀今的商业大鳄，在时下的环境中处境尴尬。

最近的情况，甚至直接影响到了其后世的评价——长江和记公司拟将巴拿马运河两大港口在内的43个港口打包卖给美国贝莱德财团的消息，点燃了舆论的火药库，官媒直接下场定调。

大公报定调港口交易舆论方向

根据公告，此次交易总额高达228亿美元（约1649亿元），剔除偿还贷款等中间费用，李嘉诚将一口气获得190亿美元的现金收益。交易未宣布前（3月4日），长和总市值也才1480亿港元，而190亿美元约1476亿港元，相当于重新赚出了一个长和。

只是，这笔千亿港口交易触碰到了最为敏感的“立场问题”。香港《大公报》连发两篇讨伐檄文，直指长和“无腰骨跪低”，在大是大非面前失去了气节，更指出应当三思“自己要站在什么立场、站在哪一边”。

官媒反应剧烈，在于此次惊天交易利害攸关。可以说，如果交易完成，全球港口江湖格局甚至是游戏规则都将重新改写。按照吞吐量排名，新加坡PSA位居全球第一，招商港口、中远分列二三名，和记排在第六位，地中海航运（MSC）位列第七。

而此次接盘的财团包括贝莱德、全球基础设施投资合伙公司(GIP)以及地中海航运旗下的TiL。贝莱德已于去年收购了GIP，GIP又持有TiL30%股权。

倘若完成收购，贝莱德很有可能超越PSA，控制全球10.4%的集装箱码头吞吐量，一跃成为全球最大港口运营商。这对于日益增长的中国贸易全球化来说，可能将会是一个不小的打击。

不完全统计，将被出售的港口中包括位于巴拿马运河两端的巴尔博亚和克里斯托瓦尔港口，以及墨西哥、埃及、沙特、巴基斯坦、泰国、韩国釜山、德国、英国等全球贸易关键节点的港口码头。

航运和港口是当今大国博弈中的王牌，更是我国构建“一带一路”的中枢。世界贸易史上一直有“六把钥匙锁世界”的说法，即谁控制了苏伊士运河、巴拿马运河、马六甲海峡、霍尔木兹海峡、直布罗陀海峡和曼德海峡，谁就扼住了全球经贸的咽喉。

将如此重要的资产拱手让出，显然会对于国家安全产生实际影响。尽管长和对外表示，这是一次快速谨慎的交易，但明眼人都能看出，贝莱德才是这场交易真正的推动力量。

外交部对此的定调是“反对利用经济胁迫、霸道霸凌侵犯损害他国正当权益。”也许在一些人眼里，这些港口的出售是“正常操作”，是“在商言商”，但显然当前的舆论环境，经济环境，政治环境，都已经不容许这些人口中所谓完全自由商业行为的存在。

03 诸神黄昏

香港能有今日之辉煌，离不开传奇商人的付出。但香港面临的各种社会问题，也是拜几大家族所赐，这就是“商人经济”的一体两面，也是古今中外所有商业社会议题的核心体现。

四大家族几乎都以房地产为主业，并涉足燃气、电力、零售、电信、电视网络等方方面面。750万港人从生到死，都离不开几大家族的产业，都在为这些大家族的产业添砖加瓦。

李嘉诚旗下的香港电灯、电能实业和嘉道理家族控制的中电控股，几乎垄断了香港的电力供应；李兆基家族掌控香港中华煤气，为香港近200万家庭提供燃气能源，实现了对香港供气的控制；此外，李氏家族还有电讯盈科，香港电讯、和记电讯以及零售行业的屈臣氏。

这些行业都天然拥有垄断性，比如供电、燃气和电视网络，电网以天然垄断著称，燃气管道一旦铺设进小区，几乎完全不会被替换；终端用户开户后，电视网络和电讯运营商就可以一直收费。

收租型房产和这些管道型业务如同四大家族的印钞机，推动其家族财富稳步向上。

香港电讯利润从2008年的2.74亿港元上升至如今每年贡献50.7亿港币；港灯和电能实业每年为李嘉诚合计赚取90亿港元，而且还能通过增加电费来改善收益；李兆基的中华煤气2023年进账61亿港元。

近年来，香港人口稳步增加，意味着对住房、基础设施和公共事业产生更多的需求，当然也意味着，几大家族可以稳赚不赔。比如，李嘉诚旗下的电能实业以7%的资产负债率，可以搏得90%的超高营业利润率。

明面上，他们是极为成功的商人，富可敌国，但对社会和商业进步，实际上贡献寥寥。

就像新加坡“国父”李光耀对李嘉诚的评价：“李嘉诚可有制造一件营销世界的商品？没有。他投资地产、收购港口、电讯公司，全靠和垄断结盟，他的巨大财富来源于他垄断了房地产和一系列民生工程。”

“土地供应不足-推高地价-按揭供楼-坐地收租”的模式，也许曾有过进步意义，但继续下去的空间已经不大。企业的垄断地位曾经在一个时期内得到了政策面的护佑，但不可能永远护佑下去，地产经济对普通人的压榨，也不可能永远持续下去。

随着房地产进入深度调整期，几家企业已经不复昔日之风光。新世界发展在郑裕彤家族接手后激进扩张，导致债务飙升，2024财年暴亏近200亿元；郭得胜去世后家族陷入长期内斗，兄弟反目让新鸿基元气大伤。

四大家族的崛起，本质上是基于香港特定环境的必然产物，是殖民地时代商业体系所结出来的硕果。这种特殊时期所产出的特定财富神话，在新的时代和环境下破灭不是偶然，而是必然，甚至是必须。商业和社会想要进步，就必须和落后的生产力、落后的生产关系决裂。

享尽香港乃至整个中国大陆一个世纪的红利之后，四大家族以各自不同的方式，走向了自己的黄昏。在演出的最后时间，一场体面的告别，远比一串无意义的财富数字更加重要。