推动资本市场与“双创新”同频共振

编者按

在全球经济格局深度重构的时代背景下，科技创新与产业创新的协同融合已成为驱动经济增长的核心动力。中国证监会主席吴清近日在2025陆家嘴论坛上提出“充分激活多层次资本市场的枢纽效能，推动科技创新和产业创新融合发展。”当前，我国资本市场虽已在服务创新驱动发展战略中显现成效，但与国际成熟市场相比，在市场化程度、投资者结构、制度弹性等方面仍存提升空间。未来，只有持续深化资本市场改革，构建更具韧性与活力的生态体系，有针对性地进行金融创新，才能推动科技、资本与产业的良性循环。

图片新华社

■记者 孙兆

中国证监会主席吴清日前表示，推动科技创新和产业创新融合发展，需要更好地发挥资本市场枢纽功能。同时，科技创新、产业创新和资本市场发展相辅相成、相互成就，促进三者良性循环是当前和今后资本市场改革创新的重要主线，也是资本市场高质量发展的必由之路。

接受记者采访的人士表示，有必要针对性地进行金融创新，发挥好资本市场支持科技创新的枢纽作用。

构建更高效的创新生态

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吴清表示，在新的形势下，构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新资本形成效率，对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大。

对于构建以资本市场为枢纽的创新生态，中国银行研究院宏观经济与政策团队主管梁婧对记者表示，第一，要持续完善资本市场制度与规则。推动完善多元化发行上市机制，深化注册制改革，针对不同发展阶段、不同行业的创新企业设立更具包容性的上市条件。健全多层次资本市场转板机制，满足科创企业全生命周期的融资需求。优化股债联动机制、交易机制，提升市场流动性与定价效率，降低交易成本。强化信息披露与公司治理，推动上市科创企业规范运作，提升公司治理水平。

第二，要培育壮大长期资本。明确政策导向和考核机制，积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，引导更多中长期资金参与科技企业投资，同时畅通多元化退出渠道。

第三，要持续构建完善协同联动的创新生态网络。明确产学研各方在成果转化中的利益分配机制，推动科研成果高效转化。发挥资本市场并购重组作用，推动创新技术融入产业链。提升中介机构专业性，发挥其价值发现、风险过滤、资源链接的中介作用。

复旦大学证券研究所副所长王尧基对记者表示，随着近年来我国经济进入创新驱动的高质量发展阶段，我国企业的科技创新进入到系统性全面爆发阶段。各种科技创新的日新月异，对我国资本市场支持科技创新的功能提出新的更高要求。有必要针对性地进行金融创新，发挥好资本市场支持科技创新的枢纽作用。

“构建更高效的创新生态，要注重改进以下几个方面。”王尧基表示，应完善长期资本和耐心资本的供给机制，积极推动社保基金、保险资金和产业资本进入私募股权投资领域，并优化基金退出机制。针对新形势要优化多层次资本市场对科技企业的适配性。特别是要深化资本市场对初创科技企业及未盈利前沿科技企业的支持，注重发挥好区域性股权市场的作用。通过发行科创债、知识产权证券化及REITs等融资方式盘活科技企业存量资产，并通过优化QFII制度等吸引国际资本参与我国科技创新。

引导各类资源向创新领域聚集

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近年来，中国证监会积极落实创新驱动发展战略，为科技创新和产业转型升级提供了重要支撑。

对于进一步引导各类资源向创新领域聚集，中央财经大学副教授刘春生对记者表示，要运用税收优惠、财政补贴等政策，引导资本流向创新领域。同时，深化资本市场改革，扩大未盈利企业上市适用范围，对科技企业并购重组开通“绿色通道”，促进要素资源向创新集聚。

梁婧表示，一是要加强政策引导，通过差异化的财政、金融等政策加大对资源投入创新领域的激励，同时加大对创新要素产权的保护，推动知识产权证券化、数据要素确权等。二是要提高要素市场化配置效率，优化技术、数据、人才、资本等核心要素的相关产权制度、定价机制，推动形成价格发现灵敏、流动畅通有序、激励约束有效的要素市场体系，从而更好激发创新活力，形成资源流向创新的市场环境。三是要打通产学研转化堵点。改革科研评价与赋权机制，推动跨主体协作，建设专业化的中试平台，促进企业的高效合作。

王尧基建议，重视以下几个方面。第一，政策与市场相结合。通过政府产业引导基金、税收优惠等引导资源聚集。第二，加强产学研结合，推动科技成果转化，引导资源聚集。第三，针对科技创新企业在不同生命周期阶段的特点，提供与之匹配的资本市场服务，进而有效引导各类资源聚集。

促进创新链、产业链、资金链、人才链有效衔接

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在新质生产力蓬勃发展的背景下，创新链、产业链、资金链、人才链的有效衔接是实现高质量发展的重要内容。进一步促进创新链等有效衔接，才能提升全要素生产率，助力我国在全球产业链中占据高端地位，实现从要素驱动向创新驱动的根本转变。

刘春生认为，应以企业为主导深化产学研合作，加速推动科技成果转化。同时，健全无形资产估值体系，实现资金精准配置。此外，要优化人才培养与激励机制，通过优厚条件吸引高端人才，以股权激励的方式将人才发展与企业创新深度绑定，最终促进创新链、产业链、资金链、人才链有效衔接，形成协同发展的创新生态。

“创新链、产业链、资金链、人才链相互联系、相互依托，需要协同推进。”梁婧表示。要梳理产业链关键环节、关键技术，以产业链需求为导向，围绕需求开展基础研究和应用研发，推动产学研融合，倒逼创新链定向攻关。同时，要打通资金链服务产业链全生命周期的路径，匹配创新链、产业链不同阶段需求，以资金链贯通为纽带，为创新企业提供多元化资金支持。此外，还要加强产业、创新、金融等各领域人才培养，以人才链流动为支撑，为产业链、创新链、资金链提供有效支撑。

总 监 制丨王列军 车海刚