出品 文|孟帅 编|深海

曾声名远扬的“煤老板”姚俊良家族，如今在财富的角逐场上，不敌永泰能源的王广西/郭天舒夫妇以及锦波生物的杨霞，再度遗憾失守山西首富宝座。

在今年新鲜出炉的《2025新财富500创富榜》中，姚俊良家族的身家仅为76亿元。与2022年的高光时刻相比，其财富足足缩水253.1亿元之多。

美锦能源波澜壮阔的创业征程，要追溯到上世纪八十年代。1981年，美锦的第一代创业者、姚俊良之父姚巨货在清徐这片充满希望的土地上迈出了创业的第一步。

时光悠悠流转，历经40多载的风雨兼程与砥砺奋进，在姚氏三代人的齐心协力、共同操持下，美锦能源逐步成长为全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，近几年更是在氢能领域崭露头角，成为全产业链布局的头部企业。

然而，姚俊良家族财富遭遇“滑铁卢”的背后，美锦能源近年来的经营状况却不容乐观。2022年公司营收创下新高后，便陷入了连续两年的下滑态势。而公司大力押宝的氢能业务，目前尚未成长为能撑起公司发展的顶梁柱。与此同时，公司的归母净利润更是急转直下，在经历持续下滑后于去年录得11.43亿元的亏损。

财富三年缩水253亿，姚俊良家族失守山西首富

不久前，备受商界瞩目的《2025新财富500创富榜》正式揭晓。在今年的榜单中，美锦能源的姚俊良家族凭借76亿元的身家再度上榜，位列总榜第447名。

梳理发现，自2008年以来，姚俊良家族已连续十多年荣登该榜单，这份持久的榜单情缘见证了其商业历程的起起伏伏。然而，与往昔的辉煌时刻相比，近几年登榜的姚俊良家族风光不比当年。

回望2017年至2023年，姚俊良家族曾连续7年摘得该榜单山西首富的桂冠，一时风头无两。但从2024年开始，这一局面被打破，姚俊良家族未能再成功守住山西首富的宝座。

这一年，姚俊良家族先是被永泰能源的王广西/郭天舒超越。而到了今年，除了前者外，凭借押注重组胶原蛋白赛道而崭露头角的锦波生物掌舵者杨霞，也成功实现了对姚俊良家族的反超。至此，在一众山西富豪中，姚俊良家族的排名已跌至第三位。

事实上，自2022年创下财富新高后，姚俊良家族的财富便如同坐上了“滑梯”，连续多年出现下滑态势。相较当年在该榜单创下的329.1亿元纪录，姚俊良家族的财富在短短几年间已足足缩水了253.1亿元。

而姚俊良家族的财富密码，就藏在A股上市公司美锦能源之中。据美锦能源发布的财报显示，公司的控股股东为美锦能源集团有限公司，实际控制人则是姚俊良家族。

截至今年第一季度末，美锦能源集团有限公司持有美锦能源37.15%的股份。另据天眼查和公司财报信息显示，姚俊良持有美锦能源集团有限公司25%的股份，高反娥、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿则分别持有12.5%的股份。

据了解，姚俊良是“山西焦炭大王”姚巨货（已故）的长子，高反娥是姚巨货的妻子，姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿则是姚俊良的兄弟姐妹。姚氏一家人齐心协力，共同在商业领域拼搏奋斗。

目前，姚俊良身兼美锦能源母公司美锦能源集团有限公司董事长兼总经理的要职，高反娥、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚俊卿均担任美锦能源集团有限公司的董事职务。

截至7月7日收盘，美锦能源股价报4.38元/股，最新市值达192.87亿元。若按37.15%的持股比例计算，姚俊良家族所持美锦能源股份对应的最新市值约为71.65亿元。

值得一提的是，凭借手中所持有的股份，姚俊良家族除了坐拥数十亿财富外，还可通过分红收获可观的收益。同花顺iFind数据显示，自借壳上市以来，美锦能源已实施7次现金分红，累计现金分红数额达19.58亿元。其中，2021年，美锦能源分红8.54亿元，但自2022年起，美锦能源已连续数年未进行分红。

横跨三代的“煤老板”家族

提到山西，很多人第一反应会想到煤炭产业，而姚家算得上是名副其实的“煤老板”家族。

1953年，姚俊良出生于山西太原清徐县一个普通家庭，家中兄弟姐妹众多。而美锦能源的创业征程，还得从姚俊良的父亲姚巨货那一代娓娓道来。

作为新中国成立后的第一代民营企业家，姚巨货曾担任过家乡的党委书记。他心怀热忱，一心想要带领家乡人民踏上发家致富的康庄大道。

上世纪80年代，改革开放的春风席卷神州大地，给无数人带来了新的希望和机会。彼时，为了养育6个孩子，以及照顾生病的母亲妻子，年逾半百的姚巨货毅然决定辞去公职下海经商。

1981年，姚巨货贷款1.6万元买了两辆旧汽车，带着儿子们开始跑运输，而这两辆旧汽车便成为了他们家族商业帝国的最初起点。

时间转眼来到1983年，独具慧眼的姚巨货，敏锐地察觉到了煤炭加工领域的巨大商机。于是，他将目光聚焦于此，带着儿子姚俊良一同创办了煤炭加工厂，就此开启土法炼焦的创业之旅。靠着吃苦耐劳的精神和诚信经营的品质，姚巨货的煤炭生意做得风生水起。

1985年，姚巨货通过设立山西第一家民营焦炭铁运站，开启了美锦能源创业史上的第一次飞跃。这一举措不仅极大地提高了煤炭运输效率，降低了成本，还使他在激烈的市场竞争中脱颖而出，迅速抢占了市场份额。

随后，姚氏父子乘胜追击，相继成立了徐清县乡镇企业供销公司运输站、徐清县联合煤炭运输站。到了九十年代，姚巨货成立山西清徐煤炭气化总公司。几年之后，姚巨货又在前者的基础上，改组成立了山西美锦煤炭气化股份有限公司。

千禧年后，姚巨货将膝下六个子女叫来，共同出资正式成立了美锦集团，并将公司股份分成7份，实现了家族企业的集团化运作。在煤炭行业的“黄金十年”里，姚家紧紧抓住机遇，带领美锦集团一跃成为山西大型煤化工民营企业集团，书写了家族企业的辉煌篇章。

2006年，美锦能源收购天宇电气，之后又通过借壳上市的方式于2007年成功登陆资本市场。伴随着公司上市的脚步，姚氏家族开始频频在各大富豪榜上崭露头角。

然而，天有不测风云。2014年，被外界誉为“山西焦炭大王”的姚巨货因病逝世，其所持有的股份由妻子高反娥继承，长子姚俊良则依然是美锦集团的最大股东。

如今，身为姚氏家族二代接班人的姚俊良，掌舵着美锦能源控股股东美锦集团的话事权。而他的儿子，同时也是家族三代接班人的姚锦龙，则执掌着上市公司美锦能源的董事长大印。

在姚氏家族三代人的精心打理下，美锦能源如今已蜕变为全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一。近年来，公司更是以前瞻性的战略眼光，大手笔押注氢能源领域，成功跻身氢能全产业链布局的头部企业之列。

了解到，目前美锦能源主要从事煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售。公司拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，旗下四座煤矿经核准产能达630万吨/年，展现出了强大的产业实力。

据美锦能源透露，公司氢能业务在一季度呈现快速发展态势，公司在氢能车辆推广、场景应用及技术合作方面取得显著进展。截至第一季度，公司系统内运营的氢燃料汽车累计超1100辆，累计推广近4000台氢燃料电池汽车，总运营里程突破2亿公里，累计减少碳排放约20万吨。

营收净利润持续下滑，氢能业务占比较低

姚俊良家族财富持续缩水的背后，是美锦能源近几年来颇为艰难的经营处境。

时间回拨至2022年，美锦能源全年营收达246亿元，一举创下上市以来的新高。但随后的两年时间，美锦能源的营收分别下跌15.4%、8.55%。到2024年，其营收已跌至190.31亿元，与巅峰时期相比差距明显。

尽管近年来美锦能源大力布局氢能业务，试图开拓新的增长点，但从营收结构来看，公司对煤焦化行业的依赖程度依然较高。去年，公司有95.84%的营收来源于煤焦化行业，而来自氢能行业的营收占比仅有4.16%，该板块尚未成为公司营收的重要支柱。

美锦能源认为，虽然氢能业务营收占比仍较小，但其全产业链协同效应显著，未来依托焦化副产氢的低成本优势及技术突破，有望进一步巩固行业龙头地位。

营收接连下滑的同时，美锦能源的归母净利润也未能幸免。2021年，公司的归母净利润达到25.41亿元的规模，但此后便急转直下。

2022年，公司的归母净利润同比下降13.05%，降至22.09亿元；2023年，其归母净利润的跌幅进一步扩大至86.92%，利润规模仅剩2.89亿元。

到了去年，公司不仅没能扭转归母净利润下跌的颓势，甚至该指标直接由盈转亏，全年亏损达11.43亿元，盈利表现令人担忧。

面对美锦能源的经营现况，有投资者心生疑惑，“美锦近年业绩亏损比较严重，公司多次都以焦煤价格成本较高为原因，但是期货焦煤和焦炭价格高达600-700，同时美锦也有自己的煤炭矿产，为何还能产生那么大的亏损？”

针对投资者的疑问，美锦能源在业绩说明会上回应称，2024年公司整体业绩承压，出现近几年的首次亏损，主要源于煤炭及焦炭两大核心产品价格与成本的结构性失衡。具体而言，煤炭与焦炭的销售价格降幅均超过同期销售成本下降幅度，导致产品毛利率显著收窄。

其中，焦炭业务是公司经营性亏损的主要来源，从价格走势来看，2024年焦炭市场呈现了“跌多涨少”的弱势格局，全年价格重心显著下移，价格下行主要源于终端需求疲软以及成本支撑减弱。

从成本方面来看，进口煤在全球供应宽松的情况下，持续涌入国内市场，在国内煤炭产量稳定增长前提下，焦炭原料成本将被进一步压低，但就2024年来看，焦炭成本跌幅远远不及焦炭价格降幅。

值得注意的是，公司去年年报显示，美锦能源炼焦行业的库存量同比暴涨497.62%。美锦能源针对这一情况给出了三点原因。

其一，钢铁行业是干熄顶装焦的主要下游，2024年以来，受宏观经济形势不佳、房地产市场持续低迷等因素影响，建筑钢材需求大大减少，从而导致很多钢企减少了对干熄顶装焦的需求。

其二，钢铁企业对未来市场预期也不乐观，故对焦炭采购非常谨慎，基本都是按需采购。

其三，贵州美锦六枝煤焦氢综合利用示范项目于2024年6月转固投产，但在报告期末铁路成都局运力紧张，空集装箱数量锐减，导致贵州华宇焦炭库存量偏高。

而同期美锦能源汽车行业的生产量和库存量，同比分别减少89.14%、88.10%。美锦能源就此也做出详细解释，一方面，政策补贴退坡与执行延迟，公司、客户使用氢气成本高，气源不足及基础设施滞后影响，销售市场遇冷，公司产能不饱和。

另一方面，受经济影响，公司上下游客户均面临巨大资金压力，氢能产品回款周期慢，企业资金压力加剧，原材料(如底盘，燃料电池动力系统等)供货周期长，严重影响生产进度。

进入2025年，美锦能源的业绩依旧承受着不小的压力。第一季度，公司实现营收39.83亿元，同比再降5.02%。同期，公司实现归母净利润-3.59亿元，仍处于亏损状态。

此外，美锦能源的毛利率指标也一路下滑，从2021年的30.25%一路跌至去年的6.03%，并在今年第一季度进一步下降至0.14%。而公司的资产负债率则逐年攀升，从2021年的51.42%涨至去年的64.01%，并在第一季度升至65.27%。

在重重挑战之下，曾经在晋商群体中傲视群雄的姚俊良家族，还能否重新问鼎山西首富之位？将持续关注。