7月29日，宁德时代开盘低走，当天股价下跌2.55%，报收184.53元/股，总市值8117亿元。

追溯到7月26日，宁德时代发布2024年半年度报告。报告显示，今年上半年，宁德时代实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%；基本每股收益5.20元。

海外失速，上半年营收下滑11.88%

需要指出的是，今年前两个季度，宁德时代的营收规模均未超过千亿，且均出现了同比两位数的下滑。数据显示，今年一季度，宁德时代实现营业收入797.7亿元，同比减少10.41%；二季度为869亿元，同比下滑13.1%。

对于前两个季度营收下滑的原因，宁德时代并未做过多披露。不过从财报数据看，其上半年营收下滑与动力电池板块和境外市场的表现相关。

宁德时代主营业务包括动力电池、储能电池、电池材料及回收和电池矿产资源四大板块。报告显示，今年上半年，宁德时代动力电池系统营收为1126亿元，同比下滑19%，占总营收的比例为67%。

分地域来看，上半年宁德时代境内收入为1162亿，境外收入为505.3亿；而在去年同期，境内收入为1144亿，境外收入为656.8亿，也就是说上半年宁德时代境内收入基本处于原地踏步状态，而境外收入则下降了超过150亿（同比减少24.77%），远高于境内市场5%左右的下滑幅度。

事实上，由于海外电动汽车增速放缓，今年二季度，宁德时代的主要竞争对手LG新能源出现2022年1月上市以来的首个季度亏损。

LG新能源公布的2024年第二季度财报数据显示，报告期内，该公司综合收入为6.1619 万亿韩元（约合人民币322.3亿元），同比减少29.8%；营业利润为1,953亿韩元（约合人民币10.21亿元），同比减少57.6%，营业利润率为3.2%。

海外营收虽大幅下滑，但宁德时代仍是全球范围内唯一一家装车量突破100 GWh的企业。根据韩国研究机构SNE Research发布的统计数据，宁德时代1-5月继续排名全球动力装车量榜首，其动力电池装车107 GWh，市场份额达37.5%。

图源：中国汽车动力电池产业创新联盟

在国内动力电池市场中，宁德时代2024年上半年的装车量市占率上升至46.4%，与去年同期相比实现了3个百分点的增长。

宁德时代方面在业绩说明会上表示，下半年排产和订单饱满，产能利用率预计会进一步提升；今年神行电池和麒麟电池开始大规模放量，神行和麒麟电池在其动力电池出货中占比三到四成，未来上述两款电池的出货比重会持续提升。

今年上半年，宁德时代产能利用率为65.33%，同比提升4.83%；在建产能为153GWh。

减收增利背后，是成本下降及经营收紧

在营收下滑的情况下，宁德时代净利润却在增长。

今年一季度，宁德时代实现归属于上市公司股东的净利润105.1亿元，同比增长7%；二季度实现归母净利润123.6亿元，同比增长13.4%，环比增长17.56%，超出市场预期的110亿元。宁德时代减收增利背后，是动力电池原材料成本的快速下降以及其持续紧缩的经营战略。

作为电芯成本占比最高的正极材料的主要原材料，电池级碳酸锂平均价格已从年初的约10万元/吨，进一步下滑至近日的约8.5万元/吨，要知道在2022年需求紧缺时，电池级碳酸锂平均价格最高可是接近60万/吨。

另据国信证券7月12日研报数据，动力电池方形磷酸铁锂动力电芯价格今年年初以来跌幅达4.65%，同比下跌36.92%。

受价格影响，宁德时代动力电池系统上半年营收同比下滑19.20%，营业成本同比跌幅更大，达到25.84%，这也让宁德时代动力电池毛利率提高6.55%至26.9%，创下过去11个季度新高。同时，储能电池系统毛利率为28.87%，较上年同期增长7.55个百分点。对比2022年在碳酸锂价格疯狂上涨之时，宁德时代动力电池系统和储能电池系统两大产品，毛利率曾双双降至约17%。

宁德时代在业绩电话会上表示，二季度公司单位 Wh 的盈利能力保持稳定，在0.19-0.2元/Wh 之间，随着碳酸锂等资源及原材料价格下降，联动影响公司产品单位销售价格下降，因此毛利率随之提升，这只是个算法问题。

紧缩经营战略则表现在其减少资本开支并延缓募投项目建设上。

今年上半年，宁德时代资本开支约138亿，同比延续跌势，期末在建工程约272.5亿元，同比下降16.5%，固定资产约1131亿元，更是出现罕见的下滑。

7月26日晚，宁德时代公告将2022年定增募投项目“广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期”达到预定可使用状态的日期由原来的2024年6月1日大幅延期两年半，至2026年12月31日。

2022年，宁德时代定增募资450亿元，用于福鼎时代、广东瑞庆时代一期、江苏时代动力及储能（四期）、宁德蕉城时代（车里湾项目）等项目建设，分别新增锂离子电池年产能约 60GWh、30GWh、30GWh和15GWh及PACK生产线。其中，此次宣布延期的广东瑞庆时代一期投资总额达120亿。

继续押宝海外，储能成第二增长线

随着整个动力电池产业链内卷，出海已成为电池企业消化产能的一条出路。目前，国内不少动力电池企业已经提前布局海外市场，宁德时代也不例外。

据悉，宁德时代接下来在建的产能近一半都在海外，其中包括欧洲匈牙利工厂前两期项目，差不多70GWh。

图源：宁德时代

面对目前整体欧洲电车市场销售不及预期的情况，宁德时代表示，市场的趋势短期可能有一点挑战，但欧洲2035年禁售燃油车的目标未变，到2025年、2026年，随着欧洲车企新一代电动车型放量、产品竞争力提升、高性价比的磷酸铁锂电池推动、基础设施的逐步完善，电动化率预计会达到不错的水平。

对于美国市场，宁德时代坦言，目前出货量不大，海外市场的重点还在欧洲。对于宁德时代与福特汽车曾选择的LRS模式，宁德时代解释说，LRS 是一种与合作伙伴共赢分享的模式，公司无需投入生产基地建设所需的资本性支出，相对风险较小。并且还透露，目前与海外客户正在推进合作中。

目前，宁德时代的德国工厂已经获得了大众汽车集团模组测试实验室及电芯测试实验室双认证。匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试，宁德时代表示：“匈牙利工厂吸取了德国工厂的经验， 在产线设计和工厂运营方面做了很多升级和改善，且规模较大，因此预计成本相对德国工厂有优势。目前客户端需求和订单情况都比较理想，有理由相信匈牙利工厂的盈利能力会更好。”

在储能方面，宁德时代表示，目前海外储能市场需求旺盛，在美国和欧洲等地迅速发展；储能电池系统已成为公司营业收入的增长点。宁德时代采取创新商业模式应对市场需求，并积极布局海外储能市场，通过与不同渠道商合作开展项目。

今年4月，宁德时代发布天恒储能系统。宁德时代方面表示，天恒储能系统采用的是大电芯，但其也强调电芯不是越大越好，需要综合考虑成本、制造难度、寿命、安全等各方面。

对比宁德时代历年财报可以发现，其储能电池系统营收的占比呈逐年增长趋势，从2018年到2023年，宁德时代储能业务的收入从1.89亿元增至近600亿元，已成为第二增长曲线。今年上半年，其储能电池系统营收为288亿元，同比增长3%，占总营收的比例约为17%，毛利率为28.87%。