文：新媒科技评论

屡次被传上市的荣耀，终于离IPO又近了一步。继去年11月，荣耀称将通过IPO方式登陆资本市场后，其再次于近日透露上市进度。

荣耀方面在接受《华夏时报》采访时表示，公司计划在今年四季度启动相应的股份制改革，并在之后适时启动IPO流程。

自荣耀从华为拆分出来开始，就受到资本市场和手机市场的双重关注，荣耀“荣于华为”，却又似乎难以摆脱华为的影子。

不过，随着荣耀离IPO越来越近，无论在产品布局、渠道改革方面，都可以看出其想要更进一步的决心，只是在独立上市之前，荣耀还需要讲好自己的“新故事”。

上市之路一波三折

近年来，荣耀多次被传上市，甚至一度传出荣耀将借壳上市的消息。为此，荣耀发布董事会公告称，明确将通过IPO上市，打破荣耀“借壳上市”的谣言，不过上市时间却待定。

如今，荣耀终于明确了上市时间表，据业内人士分析，荣耀从准备到正式上市至少需要1~2年，现在积极做好准备也是应该的。

在筹划上市这条路上，荣耀一直保持公开的态度，相较于部分公司不到最后一刻不公布消息的态度，荣耀的IPO一直持续受到外界的关注。

一方面，荣耀目前共有15位股东，除了地方国资、产业链供应商、第三方投资机构外，还有由多家荣耀代理商、经销商共同投资成立的深圳市智信新信息技术有限公司，其中，深圳智信持股比例最高，为74.43%。

这些股东当中不乏荣耀经销商、供应商等与公司利益切身相关的投资者，它们之所以选择与荣耀“高度绑定”，自然是希望获得资本回报，包括荣耀在独立早期曾传出“三年内上市”的目标，大概率也是为了对经销商、供应商有所交代。

另一方面，荣耀背后也有国资的身影，所以对IPO保持公开透明，也是其彰显独立性的重要方式。荣耀曾表示，荣耀没有获得过深圳市政府“超出对通常企业的支持”，未来上市也会坚持公开透明的发展原则，并持续多元化股权结构。

但值得一提的是，如今的资本市场早已过了“狂热”的阶段，荣耀会否错失上市窗口期，甚至出现上市即破发等，也成了股东们更为关心的问题。

据悉，早在2021年8月时，就曾有荣耀核心经销商透露，荣耀近期可能上市，经销商可购买原始股，认购金额500万-5000万元不等。但据第一财经报道，2022年开春后，荣耀已撤回了原始股认购通知。

2023年，荣耀再次重启渠道配股，彼时曾有业内人士透露，荣耀的配股对象不仅是渠道，也面向员工，甚至将配股指标分摊到各部门。

从2020年明确表示“不上市”，到2022年启动渠道配股后又悄悄撤回，再到2023年重启渠道配股并明确上市意愿，荣耀的IPO之路可谓一波三折。

其中，荣耀股东较为分散，需要权衡各方利益可能是其对上市“摇摆不定”的原因之一。业内人士表示，荣耀多位股东均为其供应商，并与荣耀存在交易关系，荣耀在上市前仍需进一步厘清关系并完善相关结构和机制。

不做华为“影子”

事实上，荣耀背后错综复杂的股权结构也是一把“双刃剑”。公司股权过于分散，就意味着要照顾多方利益，容易导致公司失去快速决策的能力。

但对荣耀来说，因为股东中有着经销商、供应链这样的利益共同体，它们也成为了荣耀早期发展的重要助力，不仅积极配货，甚至外界一度质疑荣耀的出货量存在“水分”，只是从供应链的“左手”倒腾到经销商的“右手”。

《南方日报》曾援引业内人士分析，指荣耀的出货量很有可能只是从供应链转移到了经销商体系，因为荣耀的很多经销商就是荣耀的股东，自家股东为自家企业“造势”，库存并没有真的来到消费者的手中。

不过，荣耀CEO赵明曾多次否认库存压力。最终，荣耀手机有没有真的来到消费者口袋，只能成为一个“谜”，但从一些侧面报道来看，荣耀早期的出货确实不太乐观。

据《经济观察报》报道，有手机行业投资人从2022年10月开始对荣耀的全国线下渠道进行了深度调研，结果发现仅一个月荣耀授权门店就从3300缩减至3100家。

另外，有荣耀经销商表示，荣耀独立初期的产品定位也有不少问题。荣耀最初的8000人团队全部来自华为，这也让荣耀早期的发展充满了华为的“影子”。

因此，早期的荣耀产品经常被称为华为“翻版”，销售主要集中在低端产品，高端产品的竞争力不足，很难跟友商直接厮杀。

不难看出，在荣耀独立的前两年，其确实经历过阵痛期，这不仅考验品牌的成长性，也考验背后供应链、经销商的“人性”，某种程度上来说，如果没有股权的“利益绑定”，荣耀也很难度过独立之初的磨合期。

但经过两年潜伏后，荣耀开始重拾“主角剧本”。据悉，在荣耀内部流传着“三代必成”的说法，也就是一个产品系列到了第三代，就应该成为爆款。

于是在2023年，荣耀Magic5横空出世，被寄予厚望成为超越华为Mate的标杆产品。荣耀Magic虽然还是有着华为的影子，但也加入了许多差异化亮点，比如荣耀magic鹰眼抓拍技术、“青海湖电池”技术等，首销当日就突破了50万台的销量。

在这之后，荣耀还在2023年7月推出了荣耀Magic V2折叠屏手机，这款产品号称将折叠屏产品引入到了“毫米级”时代，在当年被“破发恐惧”笼罩着的二级市场，也有许多用户愿意加价购买。

据IDC数据显示，2022年，荣耀以18.1%的销售占比排名第二；2023年，荣耀更以17.1%的市场份额，登顶国内手机出货量第一名。

不过，荣耀虽然用自己的实力，证明了其不再是华为的“影子”，但随着华为强势回归智能手机市场，荣耀则成为了华为的“敌人”。

据Canalys数据显示，在2024年第二季度，国内手机排名是VIVO、OPPO、荣耀、华为、小米，各家差距并不是特别大，前五名的竞争异常激烈。

而在今年一季度，荣耀依然以17.1%的市场份额拿下第一，跟随其后的则是华为。作为参考，荣耀在独立初期，其市场份额只有3%左右。

数据显示，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，在经历了数年寒冬之后，今年市场好不容易迎来一丝暖意，中国智能手机市场整体出货量同比增长6.5%。

手机厂商自然都不愿意放过这一机会，都在积极寻找市场突围的“新招数”，对荣耀来说同样如此。因此，荣耀IPO在此时被推上台面，也能看出其准备打一场硬仗的决心。

荣耀需要讲好新故事

对如今的荣耀来说，其早已摆脱了华为的束缚，成为中国智能手机品牌中的一颗明珠，而不再是“华为平替”。

可以说，荣耀完成了独立后的第一阶段任务，但接下来的任务更不轻松，荣耀要为顺利上市铺路，就要给资本市场讲好故事，寻求估值最大化。

目前来看，荣耀尝试拿出“三板斧”来突围。首先是AI概念，和众多同行一样，荣耀也选择了押注AI。

今年1月，荣耀发布了自研端侧平台级AI大模型“魔法大模型”；6月，荣耀确立了端侧AI将成为公司未来发展的主要战略。赵明认为，端侧AI相比云侧AI有着巨大的优势，也是手机厂家发力AI的正确方向和策略，他表示，荣耀端侧AI整体领先苹果3年。

去年底，赵明还认为未来的大模型技术应该是云侧和端侧相结合，但随着荣耀AI新机的不断上市，荣耀更希望与其他厂商走出一条差异化路线，荣耀的AI终端布局逐渐明朗。

其次则是折叠屏。对于长期被苹果所占据的高端市场来说，荣耀以折叠屏手机来填补其在高端市场的缺位，也可以说是一记妙招。

但去年发布的Magic V2受限于价格和技术，还是留下了不少的遗憾，比如没有潜望镜头，没有无线充电等等。

今年7月，荣耀正式发布了全新一代Magic V3，在轻薄方面再次挑战行业极限，同时优化了更多配置，这款起售价高达8999元的产品，将会成为荣耀挑战高端市场的再一次尝试。

最后则是发力海外。赵明曾表示，荣耀要把欧洲打造成“第二本土市场”，未来三到五年海外销量要超过中国。

不过目前来看，2024年全球手机销量排名前五分别是三星、苹果、小米、VIVO、传音，荣耀目前仍是“Others”。

荣耀出海，早期更多是基于华为的商业架构和销售渠道关系网，不过近年荣耀也在积极推动海外市场建设，重点聚焦于品牌独立后人员、技术和产品的恢复，但想要越过老前辈们，荣耀还需要花更多精力来攻入海外市场。

今年已是荣耀独立的第四年，上市已经成为了其必须迈过的一道关卡，既是为了重新梳理股权关系、回报投资者，也是为了筹集资金，更好地开展技术建设、产品建设和品牌生态建设。荣耀已经吹响了冲锋的号角，接下来，就看其如何向市场、投资者证明自己的价值。